宏源期货-铜锌日报：商品回落为主，有色震荡运行-210901

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铜的商品属性仍然向好，铜矿供应扰动并未完全解除，国内精铜冶炼的开工也未完全恢复，且随着广西限电的进一步严格，未来冶炼行业的开工仍有风险，精铜供应恐难放量。

废铜供应持续偏紧，精废价差倒挂继续利好精铜消费，到货量的减少叠加消费韧性使得社库下降至13万吨，延续近三年的最低水平。

宏观面忧虑减弱后，铜有望重新交易基本面逻辑，价格或呈现为强震荡，短多持有。

锌锌维持震荡运行。

国内精锌库存低位震荡，第三批抛储体量中性，其中不乏年份久远的库存，提升市场对储备量的预期。

锌现货升水小幅回落，现货支撑有所松动，下半年汽车产销的弱势可能将部分冲抵掉基建端的乐观预期，需求整体缺乏亮眼表现。

目前锌基本面的上下驱动均有限，低库存短期对价格起到支撑，消费缺乏乐观预期压制反弹高度，后续重点关注限电对锌冶炼的影响是否会扩大，短期仍以震荡对待，保持观望。