光大证券-传媒互联网行业周报：避险情绪下关注经营稳健的出版及广电新媒体公司-190528

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        ◆行业回顾。1）5  月  21  日至  23  日，2019  腾讯全球数字生态大会在昆明举办。该会议是  2018  年  9  月腾讯战略升级后整合“全球合作伙伴大会”、“腾讯云+未来峰会”和“互联网+数字经济峰会”三大行业大会打造出的规格最高、规模最大的行业生态大会。根据腾讯测算，仅智能制造服务业的市场规模  2025  年就将过  7200  亿美元，2016-2025  年  CAGR  超过  25%。2）2019  年年  3  月  1  日，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合印发了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022  年）》，期望解决标准制定、内容供给、协同发展等产业方面的痛点。《四川省超高清视频产业发展行动计划(2019-2022  年)》近日发布；《行动计划》提出，到  2022  年，全省超高清视频产业总体规模突破  3500  亿元。
        ◆投资与关注建议。1）中美贸易摩擦加剧市场波动，或对未来中美引进片产生一定影响，而未来国产片的排片比例或将进一步提升，生产优质国产片的影视制作公司或将获得更多机会,我们推荐国产电影制作龙头公司：光线传媒；2）我们认为教育是刚性需求，无论是政府或是家庭的教育支出受贸易摩擦影响较小，且出版公司的股息率高、抗风险能力强，我们推荐教育出版行业龙头公司：中南传媒，凤凰传媒、关注中原传媒、山东出版等；3）广电行业政策催化不断，广电整合预期或将持续催化且超高清计划各地发布实施方案，广电是今年最大的主题机会。此外，我们认为家庭场景将迎来价值重估，大屏端如  IPTV/OTT  从规模红利转向运营红利，具有较强运营能力及差异内容的牌照方将受益，而其中广电系新媒体公司具有国有媒体的股东背景、对政策把控能力强、市场化的运营能力值得关注，我们推荐芒果超媒、关注新媒股份、华数传媒；4）普华永道预计到  2025  年，科技企业赋能  B  端、服务  C  端（T2B2C）模式给科技企业带来的整体市值将达到  40-50  万亿元人民币。我们认为产业互联网空间巨大，布局产业互联网是腾讯战略的重大变化和转向，是未来腾讯  10  年的增长引擎，腾讯公司拥有成体系的产品及生态，建议持续跟踪腾讯公司在产业互联网的落地及推进情况。
        ◆A  股及海外中概传媒公司交易回顾。（1）上周（2019  年  5  月  20  日至2019  年  5  月  26  日），传媒指数（-2.61%）在  29  个指数涨跌幅中排名第22。（2）上周（2019  年  5  月  20  日至  2019  年  5  月  26  日），A  股传媒行业  138  家公司中共有  31  家公司上涨。涨幅最高的前三名分别为金逸影视（+19.86%）、人民网（+12.01%）、中体产业（+11.63%）。跌幅前三名为东方网络、富春股份、印纪传媒，跌幅分别为-22.65%、-21.05、-19.59%。市值前三名为东方财富（841.47  亿元）、分众传媒（766.19  亿元）、世纪华通（424.23  亿元）。（3）美股中概股传媒互联网行业一共26  家，其中有  2  家公司股价上涨，分别为兰亭集序（+3.42%）、橡果国际（+2.31%）。
        ◆风险分析。影视内容产业政策变动的风险；动漫行业内容创新不足的风险；游戏行业监管政策的风险；广告行业受宏观经济波动影响的风险；出版行业侵犯著作权的风险；广电行业市场萎缩风险。