华创证券-新能源行业重大事项点评：“关于完善风电上网电价政策的通知”点评-190528

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        事项：
        5  月  24  日发改委发布“关于完善风电上网电价政策的通知”，通知对于未来  2年的陆上以及海上风电标杆电价进行了确定。同时对于存量带补贴项目的并网时间节点进行了规定。政策相较于  4  月  12  日所发征求意见稿边际改善显著，风电行业迎来政策利好。
        评论：
        陆上风电分  2  年退坡，有序迈向平价。根据  5  月  24  日发改委发布风电标杆电价调整政策，2019  年陆上标杆电价调整为  0.34  元、0.39  元、0.43  元、0.52  元，相较于  2018  年  I-III  类地区下调  0.06  元、IV  类地区下调  0.05  元；2020  年标杆电价调整为  0.29  元、0.34  元、0.38  元、0.47  元，I-IV  类地区下调  0.05  元。标杆电价为各区当年新增核准风电项目竞价上限，2021  年之后新增核准陆上风电项目全面平价上网，不再补贴。同时文件确定  2018  年底前核准的陆上风电项目  2020  年底前仍未并网的国家不再补贴，2019-2020  年底前核准的项目，2021  年底前仍未完成并网，国家不再补贴。此次风电标杆逐年退坡，不设补贴资金上限，将有序推动国内陆上风电迈向平价，2021  年之后国内风电将全面步入平价时代，行业长期成长空间开启。
        海上风电标杆未来  2  年每年降  0.05  元，存量项目认可。文件同时规定海上风电  2019  年标杆电价为  0.8  元，2020  年标杆电价为  0.75  元，逐年下调  0.05  元；19-20  年新增核准海上风电，标杆电价为竞价上限。对于  2018  年底前已核准项目，2021  年底前全部并网可以享受核准电价；2022  年之后完成并网，执行并网年份的指导价格。海上风电相较  4  月  12  日的征求意见稿有较大的边际调整，对于存量审批的项目予以认可，无需重新竞价，边际向好显著。
        存量项目未来  2-3  年将加速转化，风电高行业景气开启。此次“通知”对于补贴项目明确并网节点，将有力推动带补贴项目的转化。根据彭博新能源财经的统计，截至  2018  年末符合固定上网电价项目容量总计  88GW，即使考虑到部分项目由于电网等因素存在装机困难，未来  2-3  年新增装机规模仍非常可观。海上风电政策的边际改善显著，对于广东、江苏、福建等省已批复的  30GW  项目将带来极大的转换催化，行业高景气可期。
        看好风电行业复苏大周期，建议积极布局产业链。此次风电标杆电价退坡节奏的确立，以及存量带补贴项目的管理办法将对于国内存量项目的转化带来积极的促进作用。预计陆上风电2019-2020年新增项目主要以存量带补贴项目为主；2021  年新增项目主要以  2019-2020  年核准的竞价项目为主；2021  年之后陆上风电将全面迈入平价。根据目前国内申报的乌兰察布  6GW  平价项目以及兴安盟  3GW  平价项目，国内“三北”区域平价潜力巨大。而海上风电预计未来  3年将进入加速并网期，同时预计  2021  年之后标杆电价仍将有序退坡，海上风电扶持力度依旧。陆上建议关注：金风科技、天顺风能。海上风电建议关注：东方电缆、振江股份。
        风险提示：电网接入不及预期，存量项目转化不及预期。