兴业证券-芒果超媒-300413-定增方案落地，中国移动成为第二大股东-190528

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        投资要点  
        事件：芒果超媒完成非公开募集资金，募集资金  20  亿元。其中中移资本认购  16  亿元，占发行后总股本的  4.37%，成为公司第二大股东。
        点评：
        定增计划落地，20  亿元资金到账。本次定增的股票发行价格为  34.93  元/股，发行股本  5726  万股，募集资金总额  20  亿元，扣除承销费及发行费用后的净额为  19.83  亿元。  其中中移资本获配  16  亿元、中国人寿资产获配4  亿元。上述资金已于  5  月  21  日结转至公司账户。根据此前公告披露，20  亿元将用于芒果  TV  版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。
        中国移动成为战略投资者，与公司形成协同效应。中移资本是中国移动的全资子公司，此次定增方案引入中国移动将与公司形成协同效应。1）OTT和湖南省  IPTV业务仍高速发展，芒果超媒引入中国移动将与其  IPTV/OTT业务产生协同；2）中国移动旗下的咪咕视讯和芒果  TV  联合自制的综艺节目《哎呀！好身材》将于今年  Q3  播出，此次引入后，双方有望进一步加深自制内容的合作。
        投资建议：1）定增计划成功落地，形成短期催化；2）  MSCI  将  A  股纳入系数从  5%提高至  10%，且芒果超媒被纳入  MSCI  中国大盘股指数；3）公司是  OTT  七大集成牌照商之一，并拥有湖南省内  IPTV  业务，其运营商业务对应估值有望提升；4）芒果  TV  综艺实力稳居第二，一季度综艺表现优异，二季度相对处于综艺产品淡季。三季度《海棠经雨胭脂透》《陪你到世界之巅》《网球王子》等重磅独播剧集将播出，叠加《妻子的浪漫旅行  3》《一路成年》等重磅综艺节目，全年平台用户数仍有望同比大幅提升。我们预计公司  2019/2020/2021  年净利润  11.27  亿元、15.13  亿元、18.31  亿元，定增完成后公司股本增至  10.47  亿股，对应  2019  年  5  月  27日  PE  为  40/30/25  倍。
        风险提示：广告招商不及预期，内容审核趋严，产品表现不及预期。