兴业证券-家电行业周报：高端品牌积极参与618，LGD广州OLED产线试产-190526

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        投资要点
        618  筹备工作已大范围开启，博西等高端品牌积极参与。苏宁、京东、阿里等电商已于5  月中旬开启今年618  前期筹备工作，其中苏宁投入10  亿元补贴“以旧换新”、京东携手核心品牌发布新品、天猫无忧购启动“尖峰体验标准”建设。京东18  年新品成交额超过3000  亿元，计划未来三年反向定制商品及独家新品累计成交额上升至1  万亿元。另外，不同以往，今年618  大促博世、西门子等高端品牌积极参与，活动品牌范围进一步扩大。
        LGD  广州OLED  产线进入试产阶段，并与京东合作推进OLED  电视普及。面板方面，根据etnews，LG  Display（简称LGD）广州8.5  代OLED  生产线已进入试产阶段，计划7  月前可大规模稳定生产。该产线的投入将使得LGD大型OLED  面板产量从2018  年的290  万片上升至400  万片，进一步巩固其大型OLED  产业的话语权。根据LGD  预计，19  年LGD  的OLED  电视面板销售额占电视面板销售额的比例将上升至30%以上。电视方面，LGD  与京东签署战略合作协议，将携手创维、海信、康佳、索尼、长虹等电视厂商，构建京东OLED  彩电矩阵，启动全面的OLED  推广活动，通过放大产品声量、优化流量入口等措施，向消费者普及OLED  大屏，加速  OLED  彩电走进千家万户。
        行业配置观点如下：白电是我们主要看多的板块，主要源于去年下半年低基数、今年减税降费利好龙头、家电补贴政策利好龙头、空调高频数据显示已经回暖。厨电我们从过去谨慎转向乐观，过去由于估值较高、市场热度太强，我们担心给投资者带来较大风险，后来持续的市场回调表明我们的担心并不多余。近期市场整体有明显降温，在此之下回到基本面，厨电滞后地产6-9个月，今年初开始的地产复苏预料将带动今年三季度的厨电数据复苏，因此建议配置一二线厨电龙头。黑电基本面变化主要来自家电补贴政策的实施，这值得进一步期待。黑电的面板价格近期回暖态势有所止步，主要受阻于市场需求低迷、三星减产计划或将延后、以及电视厂商面板库存位于高位等因素，预计二、三季度价格上涨动力有限，进一步的回升可能会在四季度出现。处于低位且相较平稳的价格将使面板厂盈利情况持续承压，但利好电视机制造商。小家电从终端销售增速来看整体并不乐观，个股差异较大。总结一下，今年是政策驱动的政策年，政策主要利好家电的龙头，以白电为主，因此首推白电，厨电根据估值可以考虑。
        个股投资建议：基于减税降费明显提升利润率低的个股，我们推荐海信家电，预计8  月的半年度财报将显现；基于政策补贴我们推荐冰箱条线的海信家电、青岛海尔、美的集团；基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长，我们推荐美的集团；基于混改提升估值我们推荐格力电器。基于近期市场降温估值回落，一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏，我们推荐首先回暖的一二线地产下的厨电高端品牌老板电器。
        整体策略依然不变：中美贸易纠纷短期预料难有定数，市场震荡难免，建议在5  月和6  月逢震荡慢慢加仓摊薄成本价。二季度不要抱有获得明显收益的期望，把心态放在布局上，三季度迎来主升浪。
        风险提示：房地产行业发展低于预期、人民币升值超预期、国际贸易争端升级、家电消费新策力度有限且制定期较长