东兴证券-特锐德-300001-深度报告：“一机两翼”布局成型，充电独角兽将崛起-190529

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        报告摘要：
        专注智能制造，充电网和智能微网已经成型。公司一直坚持“一机两翼”的总体发展战略，以智能制造为“机身”，同时以电动汽车充电生态网和新能源微网为“两翼”，二者协同发展提供引擎，实现电网系统大数据运维、移峰填谷、智能管理等现代能源管理服务，协同构建清洁智慧、安全高效、经济便捷的现代能源服务体系。
        “充电设备+充电服务+互联网增值”市场空间有望突破万亿。2020  年我国新能源汽车保有量有望达到  500  万辆，车桩比例  1:1，2019  年  Q1  车桩比例约  3.5：1，还存在较大的空间。到  2030  年，我国新能源汽车预计保有量将达到  1  亿辆，充电智能制造市场规模将达万亿级别。2020  年新能源用电量预计将达  90  亿度/年，2030  年超过  1500  亿度，充电费用+服务费，市场空间将达到千亿。同时充电网具有较大的互联网增值空间，目前特来电  APP在各个平台下载量排名领先，用户量约  200  万。
        特来电已经成为充电独角兽。公司目前已成立子公司  88  个，充电覆盖城市288  个，建设充电桩  19  万个，上线运营充电桩  13  万个，2018  年累计充电超过  11  亿度，2019  年  Q1  充电量超过  4  亿度，较去年同期翻倍，日均充电量已突破  500  万度，具备强大的垄断优势，市场、技术、平台都达到了行业内稳固的领头羊地位。特来电  2018  年实现盈亏平衡，2019  年有望进入收获期盈利。同时公司技术领先，智群智能充电系统  CMS  主动保护，提升充电安全  100  倍。公司已经在多个维度与政府资本、整车企业、公交公司、电池企业等企业形成合作关系，充电网平台布局已经成型，马太效应凸显，我们认为公司已经成为充电行业独角兽，未来发展空间巨大。
        公司盈利预测及投资评级：我们预计公司  2019-2021  年净利润分别为  4.62、6.40  和  8.08  亿元，对应  EPS  分别为  0.46、0.64  和  0.81  元。当前股价对应2019-2021  年  PE  值分别为  40、29  和  23  倍。看好公司充电业务进入收获期，独角兽属性逐步凸显，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：充电市场发展不及预期，公司充电量提升不及预期