天风证券-通威股份-600438-饲料行业聚焦~产品竞争力系列：成本优势凸显，多晶硅及电池片双龙头厚积薄发-190530

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        引言
        通威股份在光伏产业链主要布局于多晶硅料及电池片环节，也拥有少量硅片和组件产能，并持有一定规模的电站。目前公司已形成完整的拥有自主知识产权的光伏新能源产业链。公司2018年多晶硅料营收和毛利润占比6%、10%，电池片营收和利润占比28%、27%。多晶硅料方面,  公司已形成8万吨高纯晶硅产能，位列全球前三，产品质量、各类消耗水平和成本处于行业领先水平。电池片方面,  现已实现总计12GW的电池片产能，位居全球首位。公司在多晶硅料，电池片环节的双龙头地位在2019年有望进一步得到巩固。    
        通威传统主营为水产畜禽饲料等农牧业务，2018年营收占比61%，但光伏业务毛利润占总毛利占比超过50%，已超过传统业务，成为公司发展新增量。
        风险提示：硅料价格大幅下行，单晶PERC电池跌价超过预期，海外光伏市场需求不达预期