中泰证券-电气设备新能源行业点评18：《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，风光政策落地，行业景气向上-190530

《中泰证券-电气设备新能源行业点评18：《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，风光政策落地，行业景气向上-190530（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-电气设备新能源行业点评18：《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，风光政策落地，行业景气向上-190530（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：国家能源局发布《关于  2019  年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，明确了  2019  年风电和光伏发电项目建设政策，也标志着  2019  年新能源发电的主要政策全部落地，整体符合预期。
        光伏：市场发令枪打响，供需边际变化启动。《通知》对  2019  年光伏建设工作进行明确，核心内容有以下三点：
        （1）超预期点在于竞价项目的建设时间限制：《通知》指出  2019  年新建光伏发电项目才可以参与补贴，其中《通知》印发前已并网的本年度新建项目须提供电网企业出具的并网时间证明，这是与征求意见稿不同的地方；考虑到目前建设的项目大多是可以拿到  2018  年电价的有指标的项目，因此影响不大；同时也明确了已并网无指标项目不纳入国家补贴，通过转为平价上网项目、绿证交易等措施逐步解决。
        （2）国内装机规模符合预期：《通知》指出  30  亿补贴中  7.5  亿用于户用（3.5吉瓦）、22.5  亿用于竞价项目，符合预期，维持  2019  年国内光伏新增装机或达  50.9吉瓦  的判断，具体拆分如下：
        1）上半年并网存量项目  13.6吉瓦：22  省公布的“十二五”以来存量有指标光伏项目总数，其中包含领跑者、扶贫等有指标项目；
        2）户用光伏  3.5吉瓦：2019  年建设方案征求意见中指出  7.5  亿元用于户用光伏（折合  3.5吉瓦）；
        3）竞争规模  28.8吉瓦：2019  年建设方案征求意见中指出  22.5  亿元用于竞价，按照竞价项目平均度电补贴  0.07  元、利用小时数为  2018  年全国光伏平均利用小时  1115  小时测算；
        4）无补贴平价项目  5吉瓦：目前第一批平价项目中明确要求  2019  年前并网项目达到  4.57吉瓦，再考虑其他省份等未进入目录的，我们预计  2019  年无补贴量为  5吉瓦以上。
        （3）国内竞价项目有望  7  月启动：各省需要将竞价项目在  7  月  1  日前上报到能源局，我们认为国内需求  7  月有望启动，三四季度需求环比向上明显。
        风电：明确超规划地区仅暂停核准，已核准项目仍可继续建设。征求意见稿中指出“2018  年底前已并网和已核准建设的风电项目（扣除应废止或其他原因不具备建设条件的项目），总规模已超过本省级区域  2020  年规划并网目标的，除平价上网风电项目外，暂停新增陆上集中式风电项目建设”，针对“暂停新增”的说法引起市场分歧，《通知》对此进行明确，“暂停新增”是指暂停核准，具体要点如下：
        （1）核准规模确定方法：本地区可以通过竞争配置方式分配的需国家补贴项目的总量规模的确定方法为：以本地区并网目标为基准，减去  2018  年底已累计并网装机容量和已核准有效且企业承诺继续建设的项目总规模；
        （2）再次强调存量项目可以继续建设：已核准存量风电项目已开展前期工作且有部分资金投入，符合国家风电建设管理要求且在项目核准有效期内的风电项目，执行国家有关价格政策，不要求重新参与竞争配置。
        投资建议：
        （1）光伏：国内拐点带动全球需求三季度起环比向上，产业链季度供需偏紧，产业链迎来量价齐升，当前主要龙头估值约  20  倍，性价比高，重点推荐：隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、正泰电器、福莱特、林洋能源等；
        （2）风电：预计  2019-2020  年风电新增装机  28、33吉瓦，同增  33%、18%，行业景气高，同时风机招标价格企稳回升，制造端年度周期毛利率处于上升通道，中观行业景气或将传递至微观企业盈利，板块估值中位数约  12  倍，重点推荐：金雷股份、日月股份、金风科技、天顺风能、泰胜风能等。
        风险提示：新能源装机和消纳不及预期，原材料波动超预期。