华金证券-经济复苏放缓，就业压力加大-190531

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        投资要点
        事件：2019年5月31日统计局公布的5月PMI数据显示，  制造业PMI录得49.4%，较上月回落0.7个百分点，重回荣枯线下方；非制造业PMI商务活动为54.3%，与上月持平。
        点评：
        1、从制造业分项指标看：11项指标中有7项继续回落，分别是生产、新订单、新出口订单、采购量、进口、购进价格、从业人员等，其中生产指数为51.7%，持续两个月走弱；新订单、新出口订单和进口均较上月有显著回落，分别为49.8%、46.5%和47.1%；从业人员指数为47%，持续两个月走弱。
        2、从制造业企业规模看：大型企业为50.3%，较上月下滑0.5个百分点，持续三个月回落；中型企业为48.8%，较上月下滑0.3个百分点，持续两个月回落；小型企业为47.8%，较上月下滑2个百分点。
        3、从非制造业分项指标看：五项指标悉数下滑，其中新订单为50.3%，持续两个月回落；投入品价格为52.2%；销售价格为49.9%，重回荣枯线下方，且持续两个月回落；从业人员为48.3%，较上月回落0.4个百分点；业务活动预期为60.2%，持续三个月回落。
        总结：制造业和非制造业PMI数据均表明，在美对华贸易摩擦和科技战的不利影响下，中国经济复苏力度呈现整体放缓的迹象，就业压力料加大。
        风险提示：经贸摩擦和科技战进一步恶化