国泰君安-宏观经济报告：香港，经济增长仍面临下行压力-190530

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        2019  年  1  季度香港实质  GDP  同比增速仅为  0.6%，低于市场预期。GDP  增速按季延续下行趋势，增长率较  2018  年  4  季度/  3  季度分别下降  0.6  个百分点/  2.2  个百分点，为  2009  年以来最低。
        尽管增速有所放缓，香港零售业基本面仍维持稳定。2019  年  1  季度零售业总销货价值同比下跌  1.2%，但  3  月份当月的跌幅较  1~2  月份合计有所收窄。本地劳动力市场偏紧，且访港旅客人数维持高双位数增长。我们预计香港零售销售于  2  季度将保持平稳。
        随着全球贸易格局再度紧张化，有形贸易预计仍将承压。2019  年  4  月份商品出口及进口总货值同比分别下滑  2.6%和  5.5%。鉴于美国政府已于  5  月  10  日起将  2,000  亿美元中国出口商品的关税自  10%提升至  25%，中美贸易摩擦预计将使香港的有形贸易持续承压。
        我们预计香港  2019  年实质  GDP  增速为  2.2%左右。展望未来，香港劳动力市场持续强劲，失业率维持较低水平，有助于逐步提升社会消费能力及消费意愿。中国大陆经济稳定将为香港经济提供一定程度的支撑。中美贸易紧张局势持续。全球经济增速的放缓仍将对香港的有形贸易和金融市场构成不利影响，继而抑制消费。