平安证券-面板行业动态跟踪报告：液晶面板短期供需趋于平衡，价格有望企稳略升-190531

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        投资要点
        液晶面板供需短期均衡，价格有望企稳略升：根据  Vitsview  的数据，2017  年面板的过剩率为  3.5%，2018  年液晶面板的过剩率为  2.0%，预计  2019  年三季度至四季度液晶面板过剩率有望下降至  1%以内。展望2019  年三季度，我们预计面板价格企稳的同时有望微幅回升，但是考虑到面板整体供需结构并没有明显变化，因此，判断面板价格的上涨幅度有限。32  寸面板价格预计  Q3  上涨  7  美元至  49  美元；43  寸面板价格预计  Q3  上涨  7  美元至  92  美元；55  寸面板价格预计  Q3  上涨  10  美元至  143  美元。
        供给端大陆份额提升，高世代线成为供给主力：2018  年底中国大陆面板产能市场份额达到  36.8%，超过韩国成为第一大面板生产基地。面板产线的投资依然属于重资本投入，一条  8.5  代线的液晶面板产线投资大约在  300  亿人民币上下，内地面板厂在政府的支持下投资意愿明显高于海外厂商。另外，从液晶面板产能增加的角度，新增产能基本来自于高世代线，2019  年  Q2-Q4  新增产能主要来自于：惠科（HKC）滁州的8.5  代线、华星光电（CSOT）深圳的  T6  产线以及夏普（SDP）广州的10.5  代线。我们按照玻璃基板计算面板的产能，预计  2019  年液晶面板的理论供给有望达到  264,227  千平方米，同比增速达到  11%。
        电视需求平稳，大尺寸面板为增长亮点：在面板的需求端，电视是液晶面板产能去化的最大领域，占到面板产能消化的  80%以上，全球的电视出货量也相对平稳，每年的出货量在  2.2-2.3  亿台之间。其次是监视器、电脑等。根据  AVC  数据，预计  2019  年全球电视出货可达  227M  台，同比增长  0.9%。随着  55  寸、65  寸电视销售占比的提升，预计液晶电视的平均尺寸未来将继续增大。电视领域“尺寸迭代”效应带动的大尺寸化也将驱动电视需求面积的增长。2019  年全年液晶面板需求面积有望达到  216,980  千平方米，同比增速达到  10%。
        投资建议：需求端，下半年电视进入销售旺季，面板需求也将提升。供给端，主要新增包括惠科滁州  8.5  代线、华星光电深圳  8.5  代线和夏普广州  10.5  代线在内的  3  条  8.5  代线及以上的产线。展望  2019  年三季度，考虑到下游旺季备货需求，我们预计面板价格企稳的同时有望微幅回升，但是考虑到面板整体供需结构并没有明显变化，因此，判断面板价格的上涨幅度有限，预计面板价格第三季度整体上涨  5%-10%之间。建议关注国内面板龙头企业京东方  A  和  TCL  集团（华星光电上市主体）。
        风险提示：1）中美贸易摩擦走势恶化的风险：目前美国对自华进口  2500亿美元商品加征  25%关税，未来如果中美之间的贸易摩擦进一步加剧，会对产业链公司产生一定影响；2）电视出货量大幅下滑风险：电视作为液晶面板最重要的产能去化领域，如果出现销量大幅下滑则会对面板的需求产生一定的影响；3）技术风险：液晶面板是一个技术密集型行业，在产品线上因技术原因导致良率不及预期则会影响公司盈利。