光大证券-中小市值行业周报：猪价开始上涨-190602

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        ◆市场概况：市场情绪缓和
        经连续下跌后，本周  A  股开始反弹。上证综指全周上涨  1.60%，深成指上涨  1.66%，创业板指上涨  2.76%。中美贸易争端暂时处于观察期，市场情绪相对缓和。从行业角度来看，种植业与林业（农产品期货强劲上涨推动通胀预期）、新材料（稀土国家战略定位）、采掘服务（石油自主可控）等涨幅明显；汽车整车、煤炭开采、交运设备板块等全周小幅下跌。
        ◆重点关注行业：苗价调整，猪价上行
        禽：苗价开始下跌：烟台  6  月  2  日苗种价格  8.30～9.20  元/羽（环比下跌  1.1  元），苗种企业单羽盈利  5.6～6.5  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  4.78～4.88  元/斤（环比下跌  0.5  元）。苗种价格波动主要有两方面影响：一是季节性波动，每年  6  月份左右价格均较为平淡；二是出苗量增加。当前屠宰场库存回升叠加出栏量增加，毛鸡价格受挤压。
        根据我们测算民和股份、益生股份等苗种公司当前单月净利润  2  亿左右；产业链公司：仙坛股份当前单月利润  0.8  亿左右，圣农发展当前单月利润  3  亿以上利润水平。整体来看：苗种公司  19  年  PE  在  5～6  倍；产业链公司  19  年  PE  在  8～9  倍，估值足够有吸引力。短期来看，引种拐点出现影响压制相关公司的估值。但目前来看，禽基本已经锁定  19  年利润，估值足够便宜。20  年供给增多，但受猪肉短缺影响，我们判断苗价和毛鸡价格仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
        继续建议：关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大增的苗种公司：民和股份、益生股份。看好业绩稳增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：5  月  31  日，全国外三元生猪均价  15.18  元/公斤（环比上涨  0.20  元/公斤）；仔猪价格  37.68  元/公斤（环比上涨  0.38元/公斤）；白条肉均价  20.36  元/公斤（环比上涨  0.22  元/公斤）。猪价整体开始小幅上涨。收购难度加大，并出现抢购的现象。养殖户看涨意愿增强，部分地区猪价快速上涨，尤其是经过恐慌抛售后的两广地区：其中广东地区温氏股份报价上调至  16  元/公斤（环比提高  2  元/公斤）。端午临近提振消费，进一步支撑猪肉价格。同时屠宰场库存出货暂告一段落。广西地区则更为严重，生猪和母猪存栏均大幅下滑。
        本周随着猪价上涨预期升温，养殖板块快速反弹。我们坚定认为目前处于生猪板块投资的第二个阶段：验证阶段，猪价上涨的确认将驱动行业新的一轮整体性机会。当前建议积极加仓生猪板块，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏股份、牧原股份也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。