兴证期货-豆类油脂月度报告：贸易冲突升级，油脂震荡走高-190601

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        内容提要  
        行情回顾  
        5  月豆油震荡走高；油厂开工率同比低于去年水平，豆油供应压力不大，但受需求放缓影响豆油库存走高至144  万吨。豆油期货、现货价格震荡反弹；美国国内大豆压榨数据较好，但中美贸易冲突导致出口受阻。近期美国的洪涝灾害影响了玉米的种植，大豆的种植面积可能增加，但预期单产不佳。南美大豆产量基本确定，巴西大豆产量达到  1.17  万吨，阿根廷大豆产量达到  5600万吨。若只进口南美大豆，并不能满足中国国内需求，因此后期豆类油脂的价格将面临上涨压力。棕榈油库存维持震荡，接近  77  万吨；4  月马来棕榈油的产量同比增加，出口增加，期末库存降幅高于预期；目前来看，整体油脂维持供求宽松状态，但预期未来进口成本走高推动豆油价格上涨。
        后市展望及策略建议  
        进入  6  月以后，中美贸易冲突升级将继续推升国内豆类油脂进口成本上升，南美大豆进口成本将向美国大豆进口成本靠拢带动国内大豆价格上涨。豆油的需求仍旧不乐观，但由于价格已经处于低位，逐步震荡走高的概率大增；东南亚棕榈油逐步进入到增产周期，对棕榈油价格利空，需求的恢复情况仍旧需要观察。综合来看，消费淡季影响油脂需求，但预期成本上涨将带动豆类油脂价格震荡走高。