西南证券-现代服务行业周报：政策预期见底，关注职业教育及人力资源板块-190602

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        上周行情：餐饮旅游板块上涨  ]  0.86%，相对沪深  300  指数下跌  0.14%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨  4.55%、上涨  0.14%、下跌  1.40%、上涨  1.52%，相对沪深  300  指数分别上涨  3.56%、下跌  0.86%、下跌  2.39%、上涨  0.52%；教育板块上涨  1.40%，相较沪深  300指数上涨  0.40%。
        行业动态：1）文化和旅游部发布  2018  年文化和旅游发展统计公报；2）第四届中国文旅产业巅峰大会在京成功举办，共商融合新作为；3）市场监管总局通报餐饮食品安全违法案件：外婆家、华莱士等被罚款；4）北京国际餐饮文化展亮相京交会，老字号新字号展绝活；5）教育部“松绑”科研经费管理：高校自主确定差旅费劳务费报销标准；6）教育部将治理校园  APP  乱象，促进移动互联健康发展；7）教育部：学生艺术素质将成中高考录取参考依据；8）教育大数据与人工智能创新应用论坛在贵州举行。
        本周投资观点：
        教育：政策预期见底，坚实业绩支撑板块上涨，坚定推荐高教板块。自  8  月  10日政策发布以来，前期板块调整较多，市场一直担心政策影响。现阶段，政策基本明朗，国务院已经完成审议，落地只是时间问题，对于行业的情绪影响基本结束；且民生教育（1569.HK）、中教控股（0839.HK）、宇华教育（6169.HK）等高教板块公司外延并购陆续落地，打消市场对于外延并购将受政策的疑虑。行业公司  2019  年市盈率在  12-15  倍，显著低于公司年复合增速  20%-40%，当前重点推荐高教板块（中教控股、希望教育）；另外，职业教育板块核心推荐标的开元股份由于受前十大股份之一减持影响调整幅度较大，为非基本面影响下跌，我们认为回调即是买入机会，持续推荐  A  股职教标的中公教育（002607）、开元股份（300338）。
        餐饮旅游：1）人力资源板块：我国人服行业为朝阳行业，其中灵活用工处于加速成长期，渐成企业用人重要模式之一，产业链相关标的成长性强，重点推荐本土人服领军企业科锐国际（300662）：公司作为早期布局的行业龙头，在招聘能力、客户及候选人资源等方面优势显著，  内生外延齐头并进趋势下，有望尽享行业发展红利；2）出境游、免税板块：习近平主席发表有关实施亚洲旅游促进计划的讲话，利好出境游及免税。我国出境游渗透率低，2018  年1.5  亿人对应渗透率  11%，相较发达国家  30%+渗透率空间广阔，推荐出境龙头众信旅游（002707）；离岛免税限额放开对客单价提升作用或在  2019  年体现+海免  51%股份将注入国旅，青岛、厦门、大连、北京市店已依次开业或复开，国人市内店政策年内有望放开，政策红利持续释放，建议择机布局免税独角兽中国国旅（601888）。3）酒店板块：锦江公告  4  月经营数据情况，环比同比仍承压，境内中端  ADR/OCC/revpar  同比-2.06%/-5.93pct/-8.61%，经济型  ADR/OCC/revpar  同比-3.86%/-7.15pct/-12.35%，短期数据承压但长期投资逻辑不变，现阶段看我国中端酒店仍存布局空间，前十大酒店集团市占率有望持续提升，建议关注宏观经济数据对情绪面影响以及经营数据变动，A  股两大酒店集团标的首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）估值已再次调整至历史地位，股价具备一定安全边际可适当做长期布局，短期内持谨慎观点
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。