光大证券-医药生物行业跨市场周报：与其他零售业态对比，药店这个赛道有什么特别之处？-190602

《光大证券-医药生物行业跨市场周报：与其他零售业态对比，药店这个赛道有什么特别之处？-190602（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-医药生物行业跨市场周报：与其他零售业态对比，药店这个赛道有什么特别之处？-190602（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆行情回顾：大盘反弹，医药板块较弱
        上周，医药生物指数上涨  0.77%，跑输沪深  300  指数  0.23pp，跑输创业板综指  2.35  pp，排名  21  /  28，大盘反弹之下医药板块反弹较弱。港股恒生医疗健康指数上周上涨  1.4%，跑赢恒生国企指数  2.0pp，排名  4/11。
        ◆上市公司研发进度跟踪：恒瑞的注射用卡瑞利珠单抗生产申请获批。复宏汉霖的重组抗  PD-1  人源化单抗正在开展一项  3  期临床。上周，两大路径下有  1  个品规正式通过一致性评价，为中国生物制药的吉非替尼片。
        ◆行业观点：高盈利、高成长、可持续是投资药店赛道优势所在
        继续重点推荐药店板块。连锁药店虽同属于专业零售连锁，但具备高盈利、高成长和可持续性强的优势，选取  A  股和  H  股中多元零售连锁、专业零售连锁和部分餐饮酒店连锁业态龙头企业作为对比对象，可以看出药店板块ROE  处于中等偏上水平，主要源于药店消费的专业服务溢价；同时药店还是营收增速最快且波动较小的板块，即可实现稳定的高增长。首先，处方外流、药品涨价和专业服务能力提升可分别从客流量、客单价和客品数等方面持续贡献增长，合计仍可持续推动药店同店保持  7~10%左右的持续较快增长；其次，药店监管规范化持续压缩中小连锁和单体店生存空间，低集中度的大背景也为龙头通过新开店和并购扩张提供了较大的整合空间。此外，政策支持药店板块提升连锁率和集中度，药店医保资质可保护一定程度上的价格竞争以及药店经营受电商冲击不明显等也均为药店在经营上较强的优势。我们继续推荐药店板块，个股推荐益丰药房、大参林、一心堂和老百姓。
        从更长时间维度看，我们继续坚定看好“创新+升级”高景气主线，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO  政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药、石药集团（H）；②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、安科生物；③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗、威高股份（H）；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。