德邦证券-家电行业周报：4月冰洗内销小幅下滑，龙头优势凸显-190602

《德邦证券-家电行业周报：4月冰洗内销小幅下滑，龙头优势凸显-190602（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-家电行业周报：4月冰洗内销小幅下滑，龙头优势凸显-190602（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        本周行情：本周SW  家用电器行业指数降幅1.17%，上证综指涨幅1.60%，家电板块跑输上证综指2.77pct，本周涨跌幅在申万28  个一级行业中排名第28  位。
        4  月冰箱数据：内销降幅扩大，出口波动。产业在线数据显示，4  月冰箱总销量666万台，YOY+0.25%，其中内销YOY-5.56%，出口YOY+8.03%，结合年初至今的数据看，内销降幅扩大而出口波动幅度较大。分品牌看，内销方面，虽海尔、美的龙头呈现个位数降幅，但市场份额提升，前四个月海尔和美的内销份额提升0.33和0.46pct，海信科龙及排名第四的美菱分别下降0.56  和0.29pct。出口方面，4月单月海尔和美的出口量分别YOY+13.47%与+21.93%，市场份额分别-0.82pct  和+0.98pct。
        4  月洗衣机数据：内销降幅收窄，出口波动。产业在线数据显示，4  月洗衣机总销量562  万台，YOY-0.87%，其中内销YOY-3.68%，出口YOY+5.68%，结合年初至今数据观察，内销降幅收窄，而出口持续波动态势。分品牌看，内销方面，海尔及美的前4  个月市场分别提升0.16  和1.50pct；出口方面，海尔与美的份额提升1.85  和2.01pct，龙头优势显著。
        冰洗接近存量市场，龙头优势凸显。年初至今冰洗出货同比基本持平，内销均出现小个位数下滑，主要依靠出口的正增长拉动，但由于出口占比较小，拉动效果有限。不同于空调的大起大落，冰箱与洗衣机终端需求的季节性变化较小，出货端也较为平稳，行业成长主要依靠结构性的升级及价格提升。我们认为，冰洗市场相比空调更接近于存量市场，冰洗由于保有率已经超过90  台/百户，渗透率提升空间有限，未来更依靠份额争夺以及产品升级来获得增长。龙头公司在品牌、渠道覆盖与掌控力度、产品研发与品质把控上的优势更为显著，行业格局将呈现强者愈强趋势。海尔在冰洗领域多年保持行业份额第一，旗下高端品牌卡萨帝经过十年培育，收入占比不断提升，同时海尔与旗下的GEA、费雪派克等海外知名品牌在技术与渠道商的协同有利于拉动公司整体盈利能力提升；美的集团坚持产品领先、效率驱动、全球经营的战略，近期陆续推出colmo、bugu  等品牌形成完善的品牌布局，长期竞争力愈发凸显。
        风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险