财通证券-稀有金属行业锂钴周报：新能源退坡过渡临近期末，下游观望情绪加重-190603

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        投资要点：  
        金属钴：国内外钴价下调，市场情绪消极。本周，MB  低等级钴价格  15.35-16.1  美元/磅，较上周下调  0.55  美元/磅，跌幅  3.38%；国内金属钴中间价格  249  元/公斤，周度下滑  1.97%。国际方面，由于供给持续上涨，且市场看空后市，导致价格下滑。国内方面，本周钴价小幅走弱，国内主流生产商为促进交易，下调报价，虽然下游厂商多持观望态度，但刚需买家有适量补货行为。供给方面，赞比亚钴进口量并未放大，部分交易商持货成本较高，虽然国内外钴价均处于下行通道，但仍报价坚持，希望直接用户接受。
        钴盐：钴盐价格继续下行，下游需求不及预期。本周，氯化钴  5.75万元/吨，周度下滑  3.36%；硫酸钴  4.4  万元/吨，周度下滑  2.22%；四氧化三钴价格  18.1  万元/吨，周度下滑  2.69%。氯化钴方面，由于供需格局相较硫酸钴更为寡头，价格下跌相对缓慢，对硫酸钴产生贴水。由于硫酸钴价格持续下调，目前有少量原生料厂商转产氯化钴。硫酸钴方面，动力市场由于补贴退坡过渡期即将结束导致需求低迷，巨大的成本和现金压力迫使下游需求方仅按需采购，观望态度愈发明显。预计过渡期后，新的生产规划明确，采购情况能够有所改善。盈利能力方面，由于硫酸钴价格持续下滑，盈利仅为  1800  元/吨。四氧化三钴方面，市场表现不佳，目前是数码市场淡季，需求难有改善，并且钴价进入下行通道，下游采购更为谨慎，本月尚未有大单成交。盈利能力方面，由于成本较高，四氧化三钴价格持续下降，盈利为  2.97  万元/吨。目前，下游  3C  电子市场需求较弱，市场订单并无增长。我们认为，5G产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的  3C  产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主，待  5G  落地，产量有望大幅攀升，届时下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元材料：动力电池市场表现低迷，需求不及预期。本周，三元523  价格  13.8  万元/吨，较上周下调  2.13%；三元  622  价格  15.1万元/吨，较上周下调  1.95%；三元材料  811  价格  19.4  万元/吨，周度持平。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行，预期三元材料价格走弱。新能源补贴政策将产品向高镍系引导，但安全问题更值得关注。下游电池企业放缓了向  811  转换的节奏，预计年内生产产品以  622  为主，目前由于新能源补贴政策过渡期即将结束，下游需求较弱，且前驱体行业产能过剩，卖方议价能力有限，导致了  523、622  价格下调，而  811  的供需格局相对稳定，价格持稳。
        锂盐：电池级碳酸锂需求走弱，价格重心下调。本周，金属锂价格73.5  万元/吨，周度持平；电池级碳酸锂价格  77000  元/吨，周度下滑  0.65%；氢氧化锂  90500  元/吨，周度下滑  1.09%。碳酸锂方面，工业级碳酸锂下游需求平稳，价格稳定。电池级碳酸锂市场需求弱于工业级碳酸锂，已有生产商调整价格，市场价格重心下调。氢氧化锂方面，本周价格小幅下调，但调整速度放缓，我们认为未来下修空间逐步减小。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险。