德邦证券-轻工制造行业周报：看好内销的轻工必需消费品龙头-190602

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        投资要点：
        本周家用轻工板块相对最优。本周  SW  轻工制造行业指数上涨  1.91%（总市值加权平均），跑赢上证综指  0.31  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  13位。子板块均上涨，家用轻工板块相对最优，其他轻工制造板块相对较弱。
        其他轻工板块：推荐业绩稳定、产品内销、防御属性强的晨光文具。本周晨光文具股价再创历史新高。公司主营业务受经济周期和贸易摩擦等影响小，必需消费品有强防御属性。传统核心业务聚焦产品升级和渠道升级，深耕细分赛道，每年保持  15%左右的增速。B  端办公直销业务连续三年翻倍增长，整合欧迪中国比较顺利，新零售业务模式逐渐迈向成熟，围绕主营业务的产业并购也在稳步进行。
        包装板块：短期看原材料价格下行带来的业绩弹性，中长期看行业整合。本周原油价格和原纸价格继续下跌，ICE  布油按结算价计算一周下跌  9.86%，浆价和包装纸价格也继续下行。今年包装企业主要原材料价格较去年同期低位运行，企业成本端压力释放。推荐产品结构不断优化、业绩稳健、股息率高的塑料软包装龙头永新股份。建议关注彩盒包装等新业务拓展顺利、新型烟草业务布局具有卡位优势的烟标龙头劲嘉股份和传统纸箱包装业务加速行业整合、创新业务  PSCP  和IPS  稳步推进与传统业务产生协同的纸包装龙头合兴包装。
        家居板块：客流分化，定制家居企业纷纷开拓整装渠道以增高行业天花板。美国对中国制造的床垫征收从  38  %到最高  1731  %的反倾销税。本周司米橱柜正式宣布开辟家装整装渠道，尚品宅配圣诞鸟整装品牌形象正式发布。定制家居行业的市场红利和开店红利逐渐消退，客流日趋分化。横向扩展品类，纵向开辟整装、工程渠道等都是企业今年重要的发力点。此外，本周美国商务部发布公告将对中国制造的床垫征收从  38  %到最高  1731  %的反倾销税。其中，梦百合被认定的倾销率最低，为  38.56%，敏华、喜临门等几家企业的单独倾销率为  74.65%。目前该关税政策的实行要等最终裁定，但此举对国内床垫行业的中小企业打击颇大，龙头企业普遍事先通过海外产能布局而降低关税影响，但短期盈利仍将受到不同程度的冲击。推荐定制家居龙头欧派家居，龙头地位稳固且大家居战略实施进度行业领先。推荐工装业务高增长且估值渐入底部的木地板和人造板龙头大亚圣象，建议逢低买入。建议关注尚品宅配。
        造纸板块：包装纸和废纸收购价继续下行，浆价下跌短期利好生活用纸企业。本周箱板瓦楞纸价格全面下行，多家纸厂发布停机检修公告。木浆的港口库存依然高企，木浆的外盘报价下跌。文化纸方面，浆价回落且下游需求进入淡季，需关注5,6  月发布的涨价函能否落地。建议关注生活用纸龙头中顺洁柔，内销必需消费品下游需求平稳，浆价下行释放业绩弹性。
        风险提示：地产竣工回暖不及预期，宏观经济低迷导致整体需求不及预期。