新时代证券-化工行业周报：市场避险情绪攀升，选择具有护城河的优势龙头-190602

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        本周个股观点：
        上周上证指数周涨幅  1.60%，沪深  300  周涨幅  1.00%，申万化工指数周涨幅  0.74%，跑输沪深  300  指数  0.26  个百分点，上周涨幅靠前品种环氧氯丙烷（+11.76%）、丙烯酸乙酯（+9.09%）、维生素  E（+7.00%）、苯酚（+5.44%），跌幅靠前品种  WTI  原油（-8.75%）、有机硅（-7.69%）、纯  MDI（-7.67%）、液化气（-7.32%）、醋酸乙烯（-6.85%）等。
        最新  WTI  油价  53.36  美元/桶，周跌幅  8.99%，布伦特油价  61.76  美元/桶，周跌幅  8.46  %。尽管  OPEC  减产协议有望延长，但美国能源信息署最新数据显示美国原油库存增加  474  万桶至  4.768  亿桶，升至  2017  年  8  月以来最高，原油库存高企，同时各国贸易摩擦不断，短时间内难有解决的希望，市场信心重挫，国际油价大幅走低。
        中美贸易摩擦影响不确定性增大，主要化工产品需求疲软，短期难有改善迹象，叠加国际油价大幅下跌，成本面支撑较弱，国内主要化工产品价格承压下行。化工行业龙头企业凭借技术和规模优势，在行业低谷中仍将拥有远超同行的超额利润，并保持自身长期成长，目前化工白马估值约  10  倍，估值水平处于历史低位，可择优长期布局，推荐万华化学，华鲁恒升。
        上游资源行业受中美贸易摩擦直接影响较小，同时国家加大对战略资源的管控力度，萤石行业长期“小，散，乱”的格局有望发生根本性的变化，行业集中度持续提升下，行业龙头将长期受益，同时内蒙古萤石企业因安全检查复产时间不断推迟，短期萤石供给紧张，相关公司业绩具有较大向上弹性，推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源。
        农药行业周期性较弱，需求相对稳定，近年来环保安全督查使得不合格的中小企业不断推出，同时政府对农药项目的审批更加严格，环保投入到位，技术储备充足的龙头企业优势愈发明显，推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工，草铵膦龙头利尔化学。
        风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化