新时代证券-5月经济数据预测：经济显现轻微“类滞胀”-190602

《新时代证券-5月经济数据预测：经济显现轻微“类滞胀”-190602（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-5月经济数据预测：经济显现轻微“类滞胀”-190602（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        5  月经济形势回顾
        海外经济“美强欧弱”持续，中美贸易摩擦再度升温，市场避险情绪蔓延，美债收益率下行。欧元区经济仍较为疲软，英国首相  May  辞职，英国脱欧前景依旧不明朗。国内经济供需两弱，中游钢材库存去化速度放缓。公开市场投放力度加大，资金面改善。资本市场方面，受中美贸易摩擦升级、经济快速复苏证伪以及货币政策微调等因素影响，股市迎来休整；5  月债市有所好转，十年期国债收益率下降至  3.27%附近；人民币对美元即期汇率较4  月末的  6.7366  大幅贬值。
        5  月经济数据预测
        整体而言，预计  5  月经济数据依旧偏弱。供给端，高基数与出口拖累工业生产。需求端，外需放缓，出口增速下行；基建与房地产投资增速上行对冲制造业投资增速下行；社零增速在假期错位以及低基数的影响下出现跳升。价格方面，水果价格大涨带动  CPI  增速继续上行；大宗商品价格下跌，PPI  增速下行。货币政策刺激空间不大，同时，中美贸易摩擦再起，央行继续通过  OMO、MLF  等方式，维持流动性总量维持合理充裕，货币信贷数据平稳。
        6  月资本市场展望
        股市：休整速度变慢。这一次休整基本完全否定了市场会走快牛的判断。从  A  股的历史经验来看，如果是主要逻辑没有破坏的休整，1  个月就能结束，而如果是逻辑有破坏的休整，由于市场重新确立逻辑需要时间，所以一般持续的时间会在  1  个季度左右。这一次休整，从幅度上来看，比较充分，但是时间上可能还不够充分，所以市场未来一段时间依然处在休整的状态，只是速度可能会变慢，甚至不排除震荡式休整。
        债市：通胀关注度上升。首先，短期经济数据不强可能已经被充分预期；其次，货币政策虽然微调，但央行还是在呵护流动性，贸易摩擦的路径难以预测，但正由于这种不确定性存在，流动性不至于骤然收紧；再次，美国、欧元区等主要经济体十年期国债收益率明显下降，中美利差显著走阔，从全球角度来看，中国国债的吸引力相对提升；最后，短期债市缺乏明确的方向，然而通胀易上难下，是制约利率下行的主要因素之一。
        汇率：关注中美贸易谈判进程。5  月汇率波动受中美贸易摩擦影响较大，6  月中美贸易谈判进程或将继续影响汇率。去年在阿根廷  G20  峰会上，中美两国就贸易谈判取得了阶段性成果，所以市场也会有这样的一个预期是今年6  月在日本举行的  G20  峰会，也是一个中美贸易谈判的重要时机。但是从目前的情况来看，6  月中美贸易谈判达成协议的可能性比较小，预计人民币贬值压力仍在，人民币对美元在  6.8-7.0  之间波动。
        风险提示：货币政策发生转向