民生证券-量化监控及热点解析2019年第20期：震荡行情料将延续，坚持防御配置为主-190603

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        报告摘要：  
        本期聚焦：历史规律看  6  月市场表现
        市场表现：6  月为  A  股最差表现月，盈亏比极低
        行业表现：消费、金融地产超额收益显著，防御属性突出
        风格表现：低贝塔、低波动、低流动性、高质量等防御类因子表现强势
        市场监控：权重板块小幅升温，消费、TMT  有所降温
        市场估值：大盘估值处较低位，中小盘估值处低位
        行业估值：TMT  已进入低估区间，消费周期处历史低位
        市场换手率：换手率持续低位，回落至春节后第一周水平
        行业换手率：权重板块小幅升温，消费、TMT  有所降温
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：市场情绪中性偏悲观，震荡行情料将延续
        上周市场情绪中性偏悲观，连板率、封板率显示市场情绪处于中性水平，资金流向亦互有流入流出，但持续的股指期货负基差、空头排列股票数量显示市场情绪偏悲观。鉴于影响行情的贸易谈判及滞后于于贸易战谈判结果的政策目前仍不确定，观望可能是市场参与者的主要行为，整体我们仍坚持震荡行情的判断
        风格监控：中长期均建议关注低估值、中小市值因子，短期建议关注低波动率、低流动性等防御类因子
        上周中小市值、短期反转、高质量因子表现强势，低流动性、高财务杠杆因子出现回撤，长期动量、低波动率、高成长因子走平；上月中小市值、低波动率、低流动性、低贝塔、短期反转因子、高质量因子表现强势，高成长、高财务杠杆、低估值因子出现回撤。
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。
        短期来看，市场情绪持续中性偏悲观，建议坚持防御配置，重点关注低波动率、低流动性等防御类因子
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现