德邦证券-策略周报：经济探底，市场静待转机-190602

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        本周观点：
        上周，上证综指整体震荡反弹，上涨1.6  个百分点。上周一指数下杀至2833  点，有回补前期缺口趋势，但依旧未果，一双无形大手在下面拖着。指数继续在2833点-2984  点平台整理，已维持四周震荡整理趋势。4  月工业企业利润及5  月制造业PMI  数据的公布双双指向需求走弱，受全球经济下行压力下，内外需纷纷转弱，且仍在探底，经济基本面对指数并没有强有力支撑。时间窗口上来看，还是重点关注6  月28  日G20  峰会以及6  月经济数据。
        展望后市，我们认为A  股将维持震荡走势。贸易战的不确定性对市场的影响已边际减弱，但近期数据显示全球经济延续同步下行趋势，基本面支撑力度较弱，短期来看指数没有抗压翻盘的能力，但指数4  月大幅回调，估值在历史底部区域，大幅向下的空间比较有限，维持震荡走势的概率较大，更多的是结构性的机会。
        事件回顾：
        4  月工业企业利润同比增速从3  月的13.9%下滑至-3.7%，与1  季度-3.3%的降幅大体相当，走势与工业增加值一致，基本符合预期；5  月制造业PMI  回落0.7  个百分点，至49.4%，创三个月以来新低，重回枯荣线下方，需求走弱。
        市场回顾：
        主要指数反弹。前期调整幅度较深的中小创上周反弹幅度较大，分别为2.76%和2.19%。深成指和上证综指涨幅稍小，分别为1.66%和1.6%，沪深300  与上证50  涨幅均为1%。两市成交金额较上上周五小幅回暖，重新回到4500  亿左右。。
        申万一级行业普遍上涨。农林牧渔、有色金属、国防军工、电子以及公用事业涨幅靠前，分别为11.71%、6.57%、4.12%、3.91%和3.05%。全部行业中，仅用家用电器和银行两个行业下跌，跌幅为-1.17%和-0.38%。另外，建筑材料、商业贸易、化工、房地产和医药生物行业涨幅较小。
        两市融资余额延小幅回升。截至5  月30  日（上周四），融资余额小幅增加20.96  亿元，上上周融资余额减少81  亿元，止跌回升。上周融资买入额占两市交易额比重维持7%上方震荡。上周，电子、电气设备、有色金属板块继续受融资资金青睐，农林牧渔行业也受融资资金买入，而钢铁、化工、房地产相关行业等融资资金小幅净流出。
        北上资金净流出速度放缓。上周，北上资金小幅净流出9.28  亿元，上上周净流出163.36  亿元，受A  股纳入MSCI  比例扩容影响，净流出速度放缓。。
        解禁压力扩大。上周限售股解禁市值合计为300.45  亿元，本周为644.01  亿元，解禁压力扩大。。
        减持压力扩大。上周重要股东二级市场净减持规模为62.95  亿元，而上上周为38.62亿元，减持压力扩大。
        下周重点关注：下周重点关注中国4  月工业企业利润及5  月官方制造业PMI。
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。