南华期货-铝周报：铝价中长期逢高沽空-190603

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        主要逻辑：
        1.  宏观：继  4  月中国经济数据全面回落，5  月中国官方制造业PMI49.4，重回荣枯线之下，市场预期悲观情绪蔓延，叠加然贸易局势依然紧张，加之避险情绪抬升美元指数进一步压制金属。
        2.  需求端：虽然短期铝锭去库存延续，但是下游需求将逐渐转弱，5  月  30  日电解铝现货库存  121.2  万吨，相比  5  月  23  日下降  7  万吨。
        3.  成本端：本周氧化铝价格持平，短期氧化铝价格维稳概率较大，但随着海德鲁复产，和国内全行业盈利，同时年内有超过  700万吨的氧化铝新增以及复产产能，氧化铝长期来看具有明显的回落压力。
        4.  供应端：SMM  数据显示，4  月中国电解铝产量  289.0  万吨，同比减少  2.08%，1  至  4  月国内电解铝总产量为  1152.3  万吨，同比减少  1.42%，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对  4  月整体产量贡献有限。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注  14300  元/吨，下方支撑关注14000  元/吨。
        周度关注：
        1.  持续关注山西赤泥泄露事件影响程度；
        2.  海德鲁氧化铝厂复产进度；
        3.  跟踪电解铝社会库存去化的持续性；
        4.  电解铝企业新增及复产情况。
        周度观点：
        宏观上，继  4  月中国经济数据全面回落，5  月中国官方制造业PMI49.4，重回荣枯线之下，市场预期悲观情绪蔓延，叠加贸易局势依然紧张，加之避险情绪抬升美元指数进一步压制金属；供应端，4  月全国电解铝产量  289  万吨，同比减少  2.08%，河南神火发生火灾，在产的25  万吨产能已暂时停产，短期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存延续，5  月  30  日电解铝现货库存  121.2  万吨，相比  5  月  23  日下降  7  万吨，短期仍然支撑铝价，叠加成本端的因素铝价震荡。然而伴随  2  季度末供应压力的抬升和  3  季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间有限，中长期维持逢高沽空建议，重点关注铝锭去库何时放缓。