国金证券-汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业周报：贸易保护主义抬头，黄金配置价值提升-190602

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        投资建议
        美国贸易保护主义愈演愈烈，而长短端利率倒挂暗示其经济衰退可能性增加。市场风险偏好或将下降，推荐黄金板块，相关标的：山东黄金。
        行业点评
        黄金：避险情绪导致金价持续上涨。本周伦敦金上涨  1.60%至  1305  美元/盎司。本周，美国宣布对墨西哥所有进入美国的货物加征  5%的关税，之后最高可能加至  25%。并决定终止印度继续享有发展中国家普惠制待遇地位，这将导致价值约  56  亿美元的自印度出口美国的商品无法再享受零关税优惠待遇。美国的贸易保护主义愈演愈烈；同时，美联储副主席称全球经济前景显著低于  2018  年秋季时期的评估，通胀低于预期，可能会推出更多宽松政策；而美国  10  年期国债收益率已经跌至  2.1%，创近  20  个月新低，并与  3个月期国债形成明显倒挂，预示着美国经济衰退的可能性在增大。我们认为，在贸易摩擦升温、美国经济衰退可能性增大的背景之下，市场或选择规避风险资产，黄金的配置价值凸显。我们继续看空美国经济，看好黄金板块。维持黄金板块买入评级，相关标的：山东黄金。
        稀土：轻稀土继续上涨，中重稀土维持稳定。据亚洲金属网报价，氧化镝价格维持  194.00  万元/吨，氧化铽价格维持  361.50  万元/吨，氧化镨钕价格上涨  6.30%至  33.75  万元/吨。中国对美稀土出口占美国稀土进口将近  80%。发改委有关负责人本周面对媒体就稀土的重要战略意义做出了积极的回应，稀土战略高度获得重视，市场情绪高昂。但现货市场实际成交下滑，下游采购偏向理性。我们看好稀土供给端收缩带来的中长期影响，但稀土价格短期上涨较快，随着涨势回归理性市场风险偏好或将有所下降。维持板块增持评级，相关标的：广晟有色、五矿稀土。
        钴：国内外钴价均回调。本周  MB  标准级钴报价  15.35(-0.65)-16.10(-0.45)美元/磅，合金级钴报价  16.15(-0.85)-17.00(-0.70)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌  6.52%至  4.30  万/吨，四氧化三钴价格下跌2.78%至  17.50  万/吨，电解钴价格下跌  2.93%至  24.85  万/吨。钴价自  3  月下旬因中游刚需补库而上涨，涨幅超过  20%后于  5  月中旬开始回调。目前上游原料较为充裕，中游冶炼开工率维持在  8  成左右，但下游企业需求不足，库存上行。我们认为，鉴于成本端的限制，钴价于  30  万/吨以下原料端难有大量的新增供给，手抓矿的回归需要价格长时间确定地维持在高位。预计钴价以震荡盘整为主。维持板块至增持评级，相关标的：寒锐钴业。
        锂：工业级碳酸锂价格继续坚挺。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价上涨  0.65%至  7.70  万元/吨，工业级碳酸锂单价维持  6.65  万元/吨，氢氧化锂价格下跌  0.56%至  8.95  万元/吨。本周国内锂盐厂整体开工负荷较上周略有回升，前期检修装置逐渐复产，市场货源供应水平或将有所增加。需求端因电动车补贴退坡低端的磷酸铁锂和锰酸锂产量上行，碳酸锂价格得以维持在较高位置。但行业整体仍然供给过剩，且锂矿山利润仍足够丰厚，我们维持价格至  2020  年见底的观点。维持板块中性评级。
        风险提示
        供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。