平安证券-通信行业周报：整体行情有望企稳，IDC市场景气度有望回升-190602

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        工信部发布  2019  年  1-4  月互联网行业运行情况：2019  年前  4  个月，互联网业务收入达到了  3246  亿元，同比增长  20.2%，增速继续回升；互联网数据中心等业务保持快速增长，截至  4  月末，部署服务器数量达  151.7  万台，同比增长  26%。互联网业务收入增速的持续回升说明行业景气度正在回升，将推动增速放缓的互联网公司的资本开支规模在  2019  年  H2  迎来边际改善。鉴于互联网公司目前已经成为国内  IDC  运营市场增长的主要驱动力量，我们判断  IDC  运营商的业绩将在  2019  年  H2  得到改善。
        超大规模数据中心  CAPEX  同比下降  2%：据讯石光通讯网报道，市场研究机构  Synergy  Research  近日发布的数据显示，超大规模数据中心在2019  年  Q1  的资本开支略高于  260  亿美元，与上年同期创纪录水平相比略有下滑，大约  2%。以谷歌、脸书为主的美国互联网公司在  2018  年资本开支达到了  906  亿美金，同比增长大约  50%；我们判断其  2019  年资本开支规模增速将回落。因此，高速光模块制造商将面临需求疲弱和产品降价的双重压力；特别是中国制造商，还将受到来自贸易战的影响。
        板块行情回顾：2019  年第  22  周，通信（申万）指数在经历了数周调整后开始企稳，并小幅上涨  2.59%；领先：中小板指指数  0.40  个百分点，沪深  300  指数  1.59  个百分点；落后创业板指指数  0.17  个百分点。
        投资建议：我们认为，通信行业的投资逻辑正从估值面向基本面转换。5G主题带来的估值溢价效应已经在减弱。短期来看，我们对光模块、5G  射频产业链相关标的持保守态度。需要密切跟踪国外  ICP  光模块需求的复苏以及国内运营商  5G  的推进速度。除了  5G  和光模块等热点细分板块，IDC、SDN  和  BOSS  细分板块也值得关注。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC  运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强，建议关注数据港；5G  时代，SDN  也将迎来大规模的推广，白盒交换机作为  SDN  的硬件载体有望获得  CSP  和  ICP  的亲睐，建议关注星网锐捷；随着  5G  新应用场景的部署推广，运营商  BOSS  系统的作用也将大大提升，它们是运营商提升运营效率的关键系统，随着华为公司和中兴通讯退出这个市场，市场格局将重整，建议关注天源迪科。
        风险提示：1、运营商  5G  资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的  5G  部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的  5G  部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G  新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等  5G  应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、ICP  资本开支不及预期会使得  IDC  运营商业绩不及预期，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内  IDC  行业增长的主要驱动力，若是这些  ICP  公司的资本开支执行不及预期将会使得  IDC  运营商业绩不及预期。