天风证券-农林牧渔行业2019年第22周周报：坚定猪周期信心，关注粮食安全主题！-190602

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        1、生猪养殖板块：猪价在  6  月有望迎来快速上涨，继续坚定推荐生猪养殖板块！
        1）猪价大概率已经开始上涨！根据智农通数据，6  月  2  日全国生猪外三元均价  15.78  元/公斤，较  6  月  1  日上涨  0.08  元/公斤，31  个省、自治区和直辖市中有  27  个上涨，其中，甘肃、广东、江西、辽宁、吉林五省日涨幅超过  0.4  元/公斤，预计全国猪价大概率已经开始再度上涨！
        2）本次价格上涨持续性如何？首先，从整体出栏量来看，6  月份的生猪出栏对应的是今年  1-2月份的仔猪（由于冬季+严重的非洲猪瘟，仔猪淘汰量大），预计  6  月份出栏将明显减少；其次，从此前猪价的压制因素来看：出栏均重方面，已经降至  118.7  公斤，我们据此估计大猪已经明显减少；冻肉库存方面，5  月  30  日屠宰场库存率为  37.96%，较  5  月  23  日提升了  1.16  个百分点，说明在供给趋紧的情况下，屠宰场因自查而带来的库存下降趋势基本结束；两广方面，猪价已经开始上涨，预计养殖户抛猪已经基本结束。因此，我们认为，猪价有望在  6  月份再度迎来快速上涨，有望达到  18  元/公斤，7-8  月份达到  20  元/公斤。
        3）当前养猪股估值几何？对应  2020  年的出栏量，以  5  月  31  日收盘价计算，各家公司的生猪养殖头均市值，温氏股份  5691  元、牧原股份  7339  元、正邦科技  4115  元、天邦股份  3593  元、唐人神  4264  元。而在上一轮周期以  2015  年的最高市值对应2016年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为  14121  元、12444  元和  5973  元。
        4）投资建议：新一轮猪价上涨周期已经到来，重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：金新农、傲农生物、新五丰、天康生物、大北农！
        2、粮食安全：贸易战凸显粮食安全问题紧迫性，我国农业有望迎来发展良机。
        一方面，农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级，实现农业生产效率提升；另一方面，若后续因贸易战粮食进口减少，叠加全球天气影响，国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有：隆平高科（种业航母，业绩拐点有望来临）、新洋丰（复合肥龙头，市占率持续提升，估值低）、大禹节水（全球节水灌溉龙头，农田运营面积有望高速增长）、富邦股份（全球化肥助剂龙头，收购农业“黑科技”布局数字农业）。
        3、禽养殖板块：产品价格高位，非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。
        受制于  15  年以来引种规模的持续下降，短期内行业供给紧张的格局无法逆转。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
        投资建议：1）首推白羽肉鸡板块，重点推荐自繁自养一体化的圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
        风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动