一德期货-临近交割，回归逻辑使得近月承压-190603

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        核心逻辑  
        上周纸浆期现货价格持续走弱，现货主流成交价格在  4800  左右，但市场上常有低价成交传闻，而盘面在周内一度反弹至  4950  附近，给出期现无风险套利空间，使得盘面再度承压。此外，盘面再度下跌的动力主要源自宏观以及近月临近交割的仓单压力，宏观方面，原油断崖式下跌带动整个化工品持续走低，此外  5  月  PMI  走低也表现出国内需求端的走弱。就纸浆自身而言，也承受着临近交割的仓单压力，目前上期所显示仓单库存量  24595吨，其中仓单  1663  吨，库存量中的大部分是已经申请了仓单注册的，后面两周预计仓单量将有大幅增加。仓单量不大但是市场上卖交割意愿强，一则此前近月合约升水现货，二则远月贴水，在此情况下多头接货后难以处理，想要仓单压力得到缓解，一则是促进下游或贸易商进行现货抄底，二是接近月仓单进行转抛，导致近月承压，在上周五出现大幅下跌，06  合约跌至  4750  且贴水  09  合约  30。在接下来的  2  周，盘面仍将受到回归逻辑压制，在现货持续弱势情况下，盘面的抄底氛围较差，且下游的参与力度差，大概率是要促进贸易商接货转抛，远月升水仍有望拉大，买  6  抛  9  的持仓成本约在  150  左右，部分贸易商或会抢跑，因而六九价差目标位在-100，单边则有可能继续走低，抄底尚不建议介入，等待交割逻辑结束以及基本面给出向上驱动右侧入场不晚。