中信期货-橡胶周报：风云因而变色，胶价反弹或终-190603

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        橡胶
        观点：风云因而变色，胶价反弹或终
        （1）现货市场跟随反弹。人民币全乳一周上涨300-500  元/吨，目前国内市场报价在  11700-11950元/吨之间。保税区报价上涨  30-35  美元/吨。外盘主港上涨  15  美元/吨左右。
        （2）下游开工略有下降，不过总体波动不大。全钢开工为  75.53%，环比下降  0.32%。半钢开工率为  72.26%，环比上升  0.33%。
        逻辑:  目前整个供应向增加方向偏移：泰国和中国云南天气开始转好（出现持续性降雨），这个天气预期对于橡胶价格有利空作用。不过整个国内的库存是进入了下降周期：主要是政策影响导致混合胶进口预期将会减少。这个变化会使得国内的价格相较外盘会走强。不过有一点就是贸易战的走势影响，我们目前还没有看到特别乐观的走势预期。我们对于贸易战的逻辑倒不是出于对美橡胶制品的出口，而是担心中美贸易关系的恶化可能对中国宏观经济造成冲击，并进而对需求产生拖累作用。总体而言，我们认为天气目前仍然是一个很重要的变量，价格受此影响回落概率上升。
        操作策略：
        单边：短线上考虑逢高沽空策略，1909  合约在11900-12000  元/吨附近可考虑入场。下方关注11500  元/吨附近是否存在支撑。
        套利方面：继续持有沪日、沪新之间的反套持仓（买国内抛国外）。1-9  正套继续持有。
        风险因素：
        上行风险：泰国出现大规模洪水，影响橡胶产量。中美贸易谈判取得积极性进展，宏观阴影消除。
        套利风险：轮储造成近弱远强。