爱建证券-非银金融行业周报：行业控制金融风险，看好优质龙头券商-190603

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        投资要点  
        市场回顾：
        上周沪深  300  上涨  1%收  3629.79，非银金融（申万）上涨  1.95%，跑赢大盘  0.96  个百分点，涨跌幅在申万  28  个子行业中排第  9  名。其中保险板块涨幅最大,上涨  3.45%;其次是券商板块，上涨  0.6%;多元金融板块则上涨0.11%。个股方面，上周券商板块中天风证券涨幅最大，上涨  13.95%；而保险板块中中国人保涨幅最大，上涨  9.82%；多元金融板块中江苏国信上涨  5.95%，涨幅最大。
        券商：
        上周沪指上涨  1.60%，结束此前五周收阴颓势。非银金融指数冲高回落，一周上涨  1.95%走势略强于沪指。就全年来看，沪指上涨  16.23%，非银金融行业上涨  30.53%，相对涨幅为  14.29%。目前非银行业估值为  1.44  倍，从估值来看处于底部区间，具有较高的配置价值。
        行业内部来看，龙头券商业绩较行业平均更为稳定。推进金融供给侧改革、大力发展直接融资，龙头券商将更受益于行业变化所带来的红利。最近中小金融机构暴露出一些风险问题，监管强调将维护金融体系稳定，加强监管力度、控制金融风险。龙头券商在内控问题上更为成熟稳健。
        从业绩来看，上市券商  4  月行业营收和归母净利同比增长，但环比均有较大下滑。同比增长主要是因为交易回暖、股票市场好于去年同期。环比下降主要是因为  3  月份交投活跃、基数较高，4  月市场回落明显。券商走势短期受市场情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。
        一季度市场交投情绪高涨，而  4  月开始市场进入盘整状态。前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。从投行业务来看，股、债分化明显。1-3  月股权融资募集金额同比分别下降  50%/19%/22%，而同期债券发行总额分别同比增长  155%/45%/95%。从中证协发布的  2018  年度承销业务排名来看，龙头券商地位依然稳固，中小券商发力细分领域初显成效。科创板受理企业名单持续披露，大券商保荐数占优。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
        风险提示：宏观经济增速不及预期，股票市场低迷，监管政策变化