光大证券-建材行业周报2019年第18期：南部淡旺季切换，北部正当时-190603

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        ◆一周行情回顾：建材行业跌幅  1.01%，水泥制造板块跌幅  1.34%  
        建筑材料申万一级行业指数下跌  1.01%，沪深  300  指数下跌  1.74%；细分行业指数中，水泥指数下跌  1.34%，玻璃指数下跌  2.15%，管材指数上涨  1.21%，耐火材料指数下跌  1.25%，其他建材指数下跌  3.14%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格上涨、玻璃价格下跌、玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨为山西、内蒙和湖北黄石等部分区域；价格回落主要是湖南张家界和益阳。5  月底，南方地区进入传统淡季，水泥市场需求环比减弱，价格暂稳为主，预计进入  6  月后价格陆续走低。北方地区受益于夏季错峰停产，及需求相对稳定，价格呈上行走势。
        本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。下游加工企业开工率偏低，整体维持在  65%-70%，部分加工品价格下跌，订单量不足，而原片拿货价格较高，企业利润下滑，拿货积极性不高，多随用随购为主。进入  6  月份，北方进入农忙，南方降雨增多，市场需求支撑力度不足，原片走货或将放缓。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。下游需求表现平稳，现阶段虽各厂产销尚可，但国外市场进出口方面或稍受影响，库存上涨风险加大，无碱纱市场下游加工企业仍以按需补货为主，当前下游需求是其主要影响因素；电子纱市场主要影响因素仍为下游电子布方面，本月供应面无新产能增加，但电子布市场需求无较大起色。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨  24.2%；PVC  价格较上周下跌  81  元/吨，累计均价较去年同期上涨1.6%；PP-R  价较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨  2.2%。
        ◆行业观点：南部淡旺季切换，北部正当时
        南部淡旺季切换，北部正当时，价格走势分化。外部环境不确定性再次凸显，国内经济下行风险也仍未解除，逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业  2019  年的需求增速有望好于2017  和  2018  年。1-4  月水泥需求增速  7.3%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为  3-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体仍然较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注上峰水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，建研集团外加剂行业集中度不断提升，公司产品销量大幅增长，业绩持续快速增长。东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。