东方证券-储能行业专题报告3：美国储能市场，政策驱动，商业模式成熟-210910

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核心观点电化学储能成为美国储能市场增长新引擎。

美国储能装机容量快速增加，其中加州是美国最大的储能市场。

根据BNEF统计，2020年全球储能市场新增规模达到5.3GW/10.7GWh。

根据WoodMackenzie和ESA统计，美国2020年新增储能装机量达1.46GW/3.48GWh，其中电化学储能新增1.1GW/2.6GWh，是主要的增长动力，同比增长207%。

从新增装机容量来看，电化学储能正逐渐成为发展主力，占据了目前储能新增市场的90%以上，其中以锂离子电池储能为主，占据电化学储能的90%以上。

政策支撑叠加市场化成熟，加速美国储能行业发展。

一方面，联邦政府出台政策为储能发展创造条件，ITC政策已经推广至新能源与储能的混合项目，最高可以抵减30%的前期投资额，推动了新能源发电厂配置储能。

2018年FERC发布841号法案，要求系统运营商消除储能参与容量、能源和辅助服务市场的障碍，使得储能可以以市场竞争的方式参与电力市场。

另一方面，美国拥有较为完善的市场机制，为储能参与市场竞争获得经济性创造了良好的条件。

美国储能应用场景包括表前和表后，2025年预计市场空间超52GWh。

表前市场主要应用有调峰、调频、旋转备用、备用电源、存储过剩的可再生能源发电、平滑可再生能源出力、负载管理等。

我们预测表前市场空间预计2025年达到25.3GWh，其中新能源发电配置储能容量19.3GWh，调频容量0.7GWh，调峰容量5.3GWh。

表后市场对应于安装在户用和工商业的储能容量。

我们预测表后市场空间预计2025年达到27.5GWh，其中户用储能11.2GWh，工商业储能16.3GWh。

投资标的受益于美国市场的快速增长，在美国市场布局相关业务的企业将获得新的发展空间。

推荐在美国市场已有业务布局的业内龙头公司宁德时代（新能源汽车组覆盖）、隆基股份，建议关注逆变器行业全球布局的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份，关注系统集成企业派能科技、盛弘股份风险提示储能需求不及预期储能技术迭代不及预期成本下降不及预期。