太平洋证券-金融行业：短期市场仍存在较大不确定性，建议逢低布局-190602

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        报告摘要
        本周（2019.5.27-2019.5.31）非银金融中信指数上涨  2.00%，跑赢大盘  0.39  个百分点，位列所有行业第十名。细分板块来看，证券板块上涨  0.67%，保险板块上涨  3.45%，多元金融板块上涨  1.04%。
        短期市场仍存在较大的不确定性，建议逢低布局。包商银行事件驱动下，央行对流动性呵护的节奏可能放缓、货币政策宽松预期极大概率出现反复、汇率不守“7”后外资仍有持续流出可能、贸易战逐渐进入相持阶段、工业生产大概率继续回落等，这些因素均对上涨构成制约。在此背景下，高贝塔属性的券商板块短期仍有回落风险。但中期来看，政策面利好券商，深化金融供给侧改革，提升直接融资比例的主线不变。科创板准备工作有序开展，此外金融开放节奏不断加快倒逼国内金融制度改革。当前板块估值  1.55xPB，适合逢低布局。
        财政部、税务总局  5  月  29  日发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，这意味着寿险公司可税前抵扣的手续费及佣金提升  8%，财险公司提升  3%。这些抵扣额度可显著提升公司的净利润，并且将在  2019  年的利润表中直接反应。以弹性较大的中国人寿为例，2018  年的净利润调整幅度，将达到  43.45%。
        另外在不确定的市场环境中，保险的长期确定性值得重视。尽管投资端逻辑有所破坏，但是上市险企的寿险保费收入增长稳健，价值率在产品结构优化的过程中将持续提高。长期确定性强，且估值优势明显，建议重点配置。
        投资建议：推荐新华保险、中国平安、中信证券、华泰证券
        风险提示：股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期