华鑫证券-汽车行业周报：行业盈利能力整体承压，广州深圳放松汽车限购-190603

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        上周行情回顾：上周沪深  300  上涨  1.00%；申万汽车板块上涨0.83%，涨幅位列申万一级行业第  20  位，跑输沪深  300  指数  0.16个百分点；其中，汽车整车板块下跌  0.11%，汽车零部件板块上涨  1.43%，汽车服务板块上涨  0.27%。
        上市公司信息回顾：广深放宽小客车指标！到明年年底广州增10  万，深圳增  8  万；日本丰田或与滴滴合资组建汽车租赁公司；动力电池  4  月装机量  5.386GWh，同比增长  43.4%等。
        本周行业观点：根据乘联会数据，5  月第三周，乘用车日均零售为  4.41  万台，同比下滑  9%，下滑幅度进一步改善。第三周日均批发量为  3.94  万台，同比下滑  23%，较第二周有所改善。总体而言，前三周国内乘用车市场零售销量远高于批发销量，去库存力度不断加大。在国内市场需求复苏前景不明、前期高基数以及近期国六标准提前实施带来的库存压力影响下，国内汽车行业即将迎来连续  11  个月销量同比下滑，在主动去库存背景下，行业盈利能力整体承压，竞争力不足的企业面临出清的局面。
        消息层面，6  月  2  日，广州市、深圳市交通运输局分别发布增加小客车指标的通告。广州市从  2019  年  6  月至  2020  年  12  月，共增加  10  万个中小客车增量指标额度，增加的指标原则上按  1:1比例配置普通车竞价指标和节能车摇号指标。深圳市从  2019  年  6月至  2020  年  12  月，每年增加  4  万个普通小汽车指标，其中  1  万个采取摇号方式配置，3  万个采取竞价方式配置，本次放宽限购政策，两市将新增汽车牌照指标共计  18  万辆。据统计，目前国内实施汽车限购的省市共计  9  个，分别为上海、北京、广州、深圳、天津、贵阳、杭州、石家庄、海南省。18  年  9  大省市汽车牌照的总体指标为  70  万台。我们认为，本次广东省放宽机动车牌照限额政策的推出，是地方政府响应国家促进汽车消费相关政策的实质性举措，标志着在逆周期环境下，拉动国内汽车市场增长的政策措施已由过去的直接降低购置税额转为向放松限购，促进二手车流通，加速车辆更新等方向转变。未来国内其他限购城市有望陆续效仿和跟进，如果按照此次广州深圳年新增  50%左右比例来计算，未来国内乘用车市场有望新增销量  35  万辆左右，最终有望拉动全年乘用车销量提升  1.5  个百分点。
        投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂  Tier1  资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。  
        风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。