国海证券-钢铁行业周报：贸易冲突深化不改三季度盈利企稳向上预期-190602

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        投资要点：  
        钢材价格震荡回落。本周（5  月  27  日-6  月  2  日）螺纹钢价格下跌，上海地区价格下跌  100  元/吨至  3990  元/吨。本周热卷价格下跌，上海地区下跌  80  元/吨至  3930  元/吨。本周冷轧价格下跌，上海地区下跌  30  元/吨至  4220  元/吨。本周镀锌价格下跌，上海地区下跌  10元/吨至  4620  元/吨。本周高线价格下跌，上海地区下跌  70  元/吨至4230  元/吨。本周中板价格下跌，上海地区价格下跌  80  元/吨至  4000元/吨。
        社会库存去化放慢。本周钢材社会库存下降  18.80  万吨至  1102.79万吨，其中螺纹钢下降  17.36  万吨至  552.47  万吨；线材下降  5.41吨至  127.52  吨；热卷上升  2.72  万吨至  205.28  万吨；中板上升  1.46万吨至  101.04  万吨；冷轧下降  0.21  万吨至  116.48  万吨。
        原料价格焦煤、焦炭持平、矿石上涨。本周河北主焦煤车板价持平为  1560  元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为至  2040  元/吨。本周矿石价格下跌，普氏  62%矿石指数下跌  3.85  美元/吨至  99.80  美元/吨，唐山  66%铁精粉价格上涨  15  元/吨至  840  元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降  369.7  万吨至  1.239亿吨，日均疏港量下降  3.63吨至  289.89  万吨。
        行业中性评级。本周申万钢铁行业上涨  0.26%，弱于沪深  300  指数（上涨  0.992%），社库去化减慢，钢材消费步入淡季，各品种钢材价格高位回落。4  月主要经济数据弱于预期，随着中美贸易冲突深化，预期政府会加强逆周期调节对冲，但外部因素会加剧市场震荡。经济仍在寻底过程中，下半年盈利向好格局不变。预计钢铁板块走势同步于大盘，下调行业评级为“中性”。
        本周重点推荐个股及逻辑：本周由于  4  月经济数据不及预期、人民币快速贬值及中美贸易争端恶化、美制裁华为等各种因素交织，大盘呈现震荡调增格局。行业方面，由于上游焦炭、铁矿石价格强势及下游基建和地产投资数据较好，钢材现货价格整体表现相对抗跌，特别螺纹价格继续走高。往后看  A  股方向的选择仍然取决于企业盈利面的改善，现阶段经济在企稳过程中，向好预期不改，但贸易战等外部因素会加剧市场震荡。一季度流动性大幅改善、估值快速提升使投资者最舒服的时点可能已经过去。钢材二季度为消费淡季、随着股利发放完毕，低估值、高分红吸引力相对下降，预计板块走势同步于大盘。继续推荐关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、韶钢松山等，另外也可关注特钢相关品种。
        风险提示：宏观经济大幅回落；贸易战失控；钢材产量快速增加；国外钢材价格下跌超预期；国外矿山主动减产；相关重点公司未来业绩的不确定性。