国投安信期货-铁矿石周报：“逆周期”将维稳黑色，恐慌过后仍会向好-190603

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        本周观点：（1）恐慌之下不宜过度悲观，逆周期调节将维稳黑色。近期，中美贸易摩擦持续升级，外部压力有所加大；同时，继多数4月宏观经济数据下滑后，最近公布的官方PMI数据重新大幅下滑至枯荣线以下；使得市场宏观情绪迅速转为悲观，商品尤其是铁矿石在内的黑色系商品迅速大幅下跌，大有重复去年11月行情态势。但应注意到，4月宏观经济数据虽有下滑但整体仍然稳健，地产的投资、新开工、销售及基建等保持良好态势，可以为近几个月黑色系“领头羊”成材提供较好的需求支撑；且若后期经济压力继续加大，则中央“六稳”基调下，财政、货币政策及“逆周期调节”措施等将加大发力，会对地产、基建及制造业等黑色系下游形成有力支撑。因此，在中央“六稳”基调及“逆周期调控”等政策措施的作用下，维持后期宏观经济及整体需求企稳向好，不宜过度悲观的观点。（2）供给量阶段性恢复，但VALE溃坝事件影响仍将持续。近期，发改委等部门表态将适当合理增加地矿产量，地矿开工率持续小幅攀升；澳洲总发运量、到港量恢复至正常水平；巴西方面，VALE最新声明显示Gongo  Soco矿已有细微部分滑落但不会导致Sul  Superior溃坝等严重后果，短期对市场情绪刺激减弱，但后期VALE事故对供给的影响仍将持续，仍应密切关注Gongo  Soco矿滑坡及VALE个别矿山停、复产时产生的反复影响。（3）环保边际放松但空间有限，短期持续大规模补库需求有所减弱。近日，宏观悲观情绪下钢厂对后市愈发谨慎，以维持日常生产为主，短期持续集中大规模采购意愿不强；唐山出台的《6月份大气污染防治强化管控措施实施方案》较5月文件有所放松，但由于唐山在内的全国高炉开工率已处高位，且后期山西等地环保、山东等地安监收紧态势明显，继续上升空间有限，后期铁矿石整体需求将保持高位水平。
        综合分析，虽然部分市场人士宏观情绪迅速转为悲观，但中央“六稳”基调下，财政、货币政策及“逆周期调节”措施等将加大发力，会对地产、基建及制造业等黑色系下游形成有力支撑，不宜过度恐慌；“领头羊”成材供销两旺、弱势下行背景下，近期地矿生产及巴澳等外矿供应有所回升，但后期VALE溃坝等事件对供给端影响仍将持续，钢厂高开工下铁矿石需求维持高位，短期恐慌情绪下基差迅速拉大，后期铁矿石供需基本面仍然向好，预计短期铁矿石将以弱势盘整为主，应关注可能出现的恐慌情绪下大幅下跌后轻仓试多的机会，也应防范关键点位附近震荡洗盘的风险。
        行情回顾：截至5月31日，主力1909合约收盘价727元/吨，一周价格下跌5元/吨/0.68%，I2001-1909价差下跌2.5元至-62.5/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价99.8美元/吨，下降3.85美元/吨/3.71%；港口最便宜可交割品折盘面价830元/吨，主力合约贴水103元/吨/12.41%。
        供应方面：截至5月31日，日均疏港下降7.25万吨至289.89万吨；截至5月31日，港口矿石库存下降369.72万吨至12389.1万吨。发货到港方面，截至5月26日当周，澳洲对华发运量1420.8万吨，下降37.7万吨/3%；巴西总发货量700.2万吨，上升120.9万吨/24%；四大矿山总发货量1835.6万吨，下降5万吨/0%。