中粮期货-原油月报：美国持续累库，中期拐点确认-190531

《中粮期货-原油月报：美国持续累库，中期拐点确认-190531（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中粮期货-原油月报：美国持续累库，中期拐点确认-190531（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本月市场要闻回顾：（1）OPEC  月报：4  月原油产量3003.1  万桶/日，较上月减少  0.3  万桶/日。全球  2019  年原油需求增速维持在  121  万桶/日不变。（2）IEA  月报显示  4  月  OPEC  产量增加  6  万桶/日至  3,021  万桶/日，因一季度情况不佳，下调  2019  年全球原油需求增速。3月经合组织  OECD  原油库存环比下降  2580  万桶/日至28.5  万桶。（2）OPEC  月报显示  3  月  OPEC  成员国减产执行率为  155%，2  月经合组织原油库存环比下降1830  万桶，维持  750  万桶高于近五年均值。（3）美国5  月产量预估保持在  1210-1230  万桶/日水平，5  月总计累库  592.6  万桶。（4）联合减产监督委员会（JMMC）会议继续维持减产，OPEC+会议料于  7  月初在维也纳举行。（5）5  月  2  日期美国正式停止对伊朗出口原油的部分豁免，美伊关系持续升级，美国警告欧洲盟国可能因继续与伊朗贸易受到制裁。
        核心因素：（1）伊朗制裁背景下的  OPEC  产量变化。本月  OPEC  会议决定维持之前的减产量但无新增亮点，我们认为  OPEC  总产量难以出现超预期下滑，  OPEC  端近期难以支撑油价。（2）宏观与地缘环境。中美贸易争端本月不断升级，风险资产波动率上升，利空油价。美国对伊制裁预期兑现，但美伊关系紧张的背景下中东地缘仍有升级可能，对油价形成地缘溢价。（3）美国市场基本面情况。美国本月库存逆季节性增加，美国基本面持续疲软，高产量叠加进出口相对稳定的情况下预计仍难以出现超预期去库，美国基本面对油价持续利空。
        走势研判：短期内供应面和宏观面的悲观情绪已经在盘面快速发酵，中期跌势再次被确立。OPEC  减产周期的结束叠加美国产量和库存压力逐步显现，空头驱动发力，预计将主导中期方向，但需关注宏观和地缘预期对短期节奏的影响。