南华期货-黑色金属策略周报：限产预期松动，中期需求走弱-210823

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观点：RB2201合约企稳震荡（5000-5500）。

逻辑：本周螺纹钢期货主力合约偏弱运行，后半周企稳反弹。

供应方面，月初政治局会议提出纠正运动式减碳和保供稳价，月中中共中央国务院印发纲要指出除有法定依据，严禁地方政府要求特定区域或行业停产停业，限产预期确有松动，叠加炼钢利润中性，钢厂生产积极性尚可，淡季检修也逐渐告一段落，螺纹产量出现小幅回升，但短期各省市限产政策依旧严格，高炉开工、产能利用以及铁水产量延续回落态势，在下半年减产预期虽有反复但持续存在的背景下，螺纹产量仍有较大下滑空间，但短期低位或有反复。

需求方面，高温降雨天气好转，淡季低位需求连续两周回升，库存季节性回落，成交表现尚可，随着传统淡季的逐渐结束，旺季预期逐渐升温，需求也有望边际好转，但中期地产基建超预期走弱，7月房地产投资单月大幅放缓至1.4%，新开工增速单月同比21.5%，施工面积放缓至9%，中期需求下滑趋势确认。

综合来看，钢铁行业政策限产预期确有松动，成材产量也因淡季检修告一段落出现小幅回升,但短期各省市限产政策依旧严格，对钢厂铁水产量的影响仍旧较为显著，全国自上而下的减碳政策也有望加快落地，此外随着淡季的持续影响，需求下滑空间逐渐有限，终端采购也将逐渐触底，需求边际有望逐步好转，总的来说在粗钢压减预期依旧存在和需求边际有望好转的情况下，钢价仍有上行驱动，但大宗商品涨价也引来诸多关注，在中长期需求走弱以及盘面利润偏高的情况下的短期盘面大概率逐渐企稳震荡。

供应：螺纹产量连续两周回升，本周微增3.6万吨至324.68万吨，其中长流程产量增1.05万吨至280.71万吨，短流程产量增2.55万吨至43.97万吨，目前螺纹现货炼钢即期利润相对中性，钢厂生产积极性尚可，同时叠加部分钢厂淡季检修逐渐结束，产量出现连续回升，但当前限产政策依旧较严，钢厂铁水产量回升趋势较难持续，在下半年碳中和下的粗钢产量压减预期依旧存在的背景下，螺纹产量仍有较大回落空间。

需求：表观需求连续两周低位好转，台风降雨天气好转，终端需求确有回暖，市场旺季预期仍在，成交环比回升，水泥开工也出现明显好转，本周表需增10.55万吨至337.4万吨，从季节性角度来看，旺季需求逐步启动，但仍需相对来说仍偏缓慢。

库存：淡季库存延续小幅回落，与上周基本接近，本周厂库340.61万吨增0.14万吨（上周增3.6万吨），社库793.55万吨降12.86万吨（上周降9.37万吨）。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期，限产政策变化，价格监管，疫情。