东兴证券-市场投资研究周观点-190603

《东兴证券-市场投资研究周观点-190603（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-市场投资研究周观点-190603（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        策略摘要：  
        5  月官方制造业  PMI  49.4，低于预期的  49.9，较前值的  50.1  回落，创  3  个月新低；非制造业  PMI  54.3，持平于预期的  54.3，较前值的  54.3  持平。
        本周观点：  
        宏观:
        近期一系列的宏观政策均在提振资本市场信心，资本市场生态的重塑也成为重要目标。尤其是科创板的推出将使资本市场的“良币驱逐劣币”效应显现，对于中小投资者的合法权益保护也将成为趋势。因此，构建良好的资本市场生态体系，将是未来几年完善我国金融体系的重要内容。预期资本市场的完善将为我国中小投资者带来诸多利好的投资机会。
        策略：
        后续预计仍会保持较为宽松的政策环境，减税降费或将继续发挥重要作用。同时我们预期，后续仍将有相关消费刺激政策出台，大概率集中在汽车、家电产业。随着  MSCI  纳入比例提升第一阶段的完成，为市场带来了新的增量资金；而后续的纳入比例持续提高以及富时的纳入将继续延续外资流入的长期趋势。由于当前市场缺少主线逻辑，预计资金的抱团效应或将凸显增量资金的偏好，大消费板块或将持续受益。6  月依然判断短期市场持续震荡，市场下跌及上涨空间皆有限。配置策略仍以防御为主，建议寻找一些阻力比较弱的方向布局，看好大消费板块；6  月即将迎来科创板第一次审议会议，叠加贸易战背景，建议关注自主可控相关标的。
        固收：
        周一包商银行事件引发资金面收紧，央行维稳提供流动性，短期对流动性的影响暂被对冲，需要进一步观察中小行同业负债的发行情况。从长期看，包商事件引发打破刚兑对风险偏好负面影响是长期的，资金向大行回流，利好利率债与高等级信用债。
        本周  PMI  低于预期，经济回落得到验证，经济走势大概率为“前高后低”，基本面利好债市。另外全球经济不景气延续，海外宽松预期升温，美债利率大幅下行。但短期流动性以及结构性去杠杆可能带来扰动，建议抓住交易性机会。
        传媒：
        影视行业估值合理，建议开始配置。上周深改委第八次会议指出，推进影视业改革，要从完善创作生产引导机制、规范影视企业经营行为、健全影视评价体系、发挥各类市场主体作用、加强行业管理执法、加强人才队伍建设等方面统筹推进改革。可以看到，政策层面，影视行业仍处于严格监管范畴，但没有出现边际趋严；从行业层面，目前影视备案数、开机数等数
        据均是同比下滑，没有出现拐点；我们认为，虽然政策和行业均没有出现拐点向好趋势，但影视板块经过前段时间调整，已经处于合理估值，因此我们建议可以少量配置影视板块，推荐光线传媒。另外，出版板块推荐中国出版；游戏板块推荐三七互娱。
        推荐标的：光线传媒、中国出版、三七互娱。
        社服：
        中免集团旗下北京市内免税店正式对外营业，目前仅对外国人开放；海口日月光广场免税店二期如期开业，总营业面积超两万平方米。在政策支持和规模效益双轮驱动下，我们继续看好以中国国旅为代表的免税板块，近期建议重点关注市内店政策进展。景区板块继续推荐盈利性、稳定性强的人工景区。旅游方面，我们建议继续选择业绩确定性强、成长性好的优质标的，重点推荐中国国旅、宋城演艺。教育方面，中国东方教育进入招股阶段，随着产教融合、学习型社会的推进落实，我们继续看好职业培训和民办高校板块，推荐中教控股、中公教育。
        推荐标的：中国国旅、宋城演艺、中教控股、中公教育。
        钢铁：
        本周库存去化放缓，需求季节性转弱，但不能断言是趋势性下滑，4  月份的地产新开工持续高位或意味着下游需求的韧性将至少延续到  3  季度后。供需尚平衡的背景下，二季度主要品种钢材的利润维持稳定，盈利中枢仍较1  季度有所提高。如果板块  Q2  的盈利环比改善并维持到  Q3  和  Q4，那么板块全年的业绩依然处在历史次高的水平。当前申万钢铁板块  PE  为  7  倍左右，考虑到普钢标的低估值叠加高分红效应，配置价值正逐步显现。推荐关注有内生成长性的差异化标的宝钢股份、常宝股份、久立特材、大冶特钢和低完全成本、低估值的优质长材标的方大特钢、三钢闽光，同时关注受益于铁矿涨价的标的河北宣工。
        推荐标的：宝钢股份、常宝股份、久立特材、大冶特钢、方大特钢、三钢闽光、河北宣工。
        食品饮料：
        5  月市场持续震荡，食品饮料震荡市防御性明显。北上资金预计今年为  A股带来  700  亿美金的净流入。白酒提价通道开启，次高端领域竞争愈发激烈，淡季持续关注终端动销情况。长期看好茅台，重点推荐泸州老窖、酒鬼酒。啤酒行业在结构升级、产能优化和费用率下降等因素的利好下基本面已经发生质的改变。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳制品奶酪市场需求提升增速较快。可关注主营乳酪、研发本土口味特色奶酪的妙可蓝多。调味品行业整合助力集中度提升。休闲食品双子星绝味和桃李在生产及销售模式上领先对手，供应链整合成效高，19  年持续费用投入和渠道扩张做大规模，持续推荐。
        推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、妙可蓝多、绝味食品、桃李面包。
        农业：
        本周猪价已经开启上涨行情，多地止跌上涨，全国均价  15.03  元/公斤，实
        现小幅上涨。我们认为猪价的上涨具备可持续性，一方面  6  月出栏生猪对应去年  8  月能繁母猪存栏，对应今年  1  月仔猪补栏，可供出栏生猪偏紧；另一方面两广抛售进入尾声，压制猪价的短期因素明显削弱。我们判断猪价将在  6  月迎来加速上涨行情，在此阶段，猪价上涨是板块行情的最大催化剂，建议积极把握第三波行情，重点推荐正邦科技，唐人神，温氏股份，牧原股份。此外建议关注贸易战相关防御性标的，建议关注种业标的。
        推荐标的：正邦科技、唐人神、温氏股份、牧原股份。
        医药：
        本周申万医药指数上涨  0.77%，跑输沪深  300  指数  0.23  个百分点，跑输创业板指数  1.99  个百分点，医药行业估值处在  30  倍低位，具备向上空间，但呈板块结构性机会。本周又一国产  PD-1  产品获批国内上市，继续看好国内医药创新发展机会，此外日前第一批“4+7”药品集采成果逐步显现，预计后续加快推进，仿制药板块政策风险仍在，推荐关注政策规避的原料药、血液制品、医疗器械、CRO  等细分领域，推荐关注华兰生物、迪瑞医疗、昭衍新药等。
        推荐标的：华兰生物、迪瑞医疗、昭衍新药。
        家电：
        618  促销正式开启，空调、彩电销量景气，新颖高端、高附加值的空调产品和  OLED  电视热销。美的空调产品继续维持高增长，冰洗产品保持较高增速，洗碗机及电饭煲等生活电器表现良好，我们维持看好美的集团今年在销售端的表现。
        推荐标的：美的集团。
        零售：
        5  月末果蔬、肉禽价格持续走高，CPI  仍保持高位运转，对超市行业同店营收将有明显改善。6  月  1  号各大电商和百货先后开展年中大促季，据天猫、京东、拼多多官方宣布今年  618  大促为历年规模最大，短期对百货、电商等可选消费的边际改善。我们坚持推荐永辉等超市板块龙头企业，同时积极布局百货等低估值板块。
        推荐标的：永辉超市。
        有色：
        美长短期国债倒挂创  07  年来最大记录（M3:Y5），全球主要工业数据出现弱化，避险情绪回归明显。黄金避险溢价如期显现，贵金属板块配置价值涌现。基本金属承压于工业数据疲弱，尽管现货升水坚挺，但考虑到后期供应量的逐渐恢复，基金属或延续震荡筑底态势。稀土板块源于供给忧虑及政策性预期而短期急涨，由于中重稀土供给偏紧仍对价格形成有效支撑，可继续关注稀土开采分离相关企业，但需慎防短周期市场获利盘的兑现所带来稀土板块估值中枢回归。建议关注山东黄金，紫金矿业，云南铜业，五矿稀土及中科三环。
        推荐标的：山东黄金、紫金矿业、云南铜业、五矿稀土、中科三环。