国泰君安-哈尔滨电气-1133.HK-已找到复苏之路，维持“收集”-210902

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2021上半年业绩符合预期。

哈尔滨电气于2021上半年的收入同比上升22.8%至人民币118.07亿元，股东净利则同比上升18.2%至人民币34.5百万元。

期内的综合毛利率同比下滑2.5个百分点至10.7%，主要因近乎所有业务板块的毛利率均于期内出现回落。

2021上半年生产的电力设备总容量达10.635吉瓦，同比升5.2%。

期内新签订单达人民币89.53亿元，同比上升1.6%。

其中，火电、水电、核电、电站服务以及其它设备分别贡献了新签订单的43.0%、18.9%、1.3%、17.2%及19.6%。

中国将于十四五时期启动对抽水蓄能项目达人民币9,000亿元的投资。

国家能源局于2021年8月6日印发了关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)的函，当中提到将在2021至2035年间启动人民币1.8万亿元的投资以新建300吉瓦的抽水蓄能电站。

国内领先的水电设备和工程服务供应商预计将受益于期间对水电庞大的投资。

我们维持对公司“收集”的投资评级并上调目标价至3.50港元。

我们上调了公司于2022及往后的盈利预测，经调整后的2021至2023年的每股盈利预测分别为人民币0.091元/人民币0.243元/人民币0.363元。

我们的新目标价相当于31.9倍/12.0倍/8.0倍2021至2023年市盈率或0.3倍/0.3倍/0.3倍2021至2023年市净率。