国盛证券-医药生物行业：比对2019版医改重点工作任务，探政策风向变化-190605

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        国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革  2019  年重点工作任务》。我们详细比对了  2019  版医改重点任务和  2018  下半年的版本，认为当前医改的政策方向上更加聚焦、更加明确，其中，医保支付的腾笼换鸟以及分级诊疗是两大最为明确的政策方向：
        医保支付的腾笼换鸟：1）“腾笼”，挤压流通环节的价格水分：从药品上来看，带量采购的方向已经明确，这次将高度上升至由国务院医改领导小组秘书处负责，“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”、“扎实推进国家组织药品集中采购和使用试点……开展试点评估，认真总结试点经验，及时全面推开。”；而从耗材上来看，有复制药品改革思路的迹象，“改革完善医用耗材采购政策”、“取消公立医疗机构医用耗材加成”。2）“换鸟”，调整医疗服务价格以及医生薪酬体系，2019  版医改重点工作任务首次提出“制定公立医院薪酬制度改革的指导性文件”、“推动使人员经费支出占公立医院业务支出的比例达到合理水平”。3）在医保的改革上，首次提出了“制定改进职工医保个人账户政策文件”，以及诊断相关分类试点继续出现在重点工作任务上；4）在医保的补充上，继续强调发展商业健康险。
        分级诊疗：在  2019  版医改重点工作任务中，分级诊疗已经明显形成了完善的政策框架体系。鼓励民营医院与公立基层医院的发展，用“互联网+”作为抓手，以医联体作为分级诊疗的目标：1）鼓励民营医院：“持续深化卫生健康领域‘放管服’改革，优化审批服务，清理歧视性政策，对社会办医疗机构一视同仁对待并给予扶持。”；2）鼓励公立基层医院的发展：“以学科建设为重点，提升  500  家县医院和  500  家县中医院综合能力”；3）用“互联网+”为抓手：“制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件”、“组织开展”互联网+医疗健康“省级示范区建设”；4）以医联体作为分级诊疗的目标：“制定医疗联合体管理办法”、“重点在  100  个城市建设城市医疗集团，在  500  个县建设县域医疗共同体”。
        投资方向上仍然建议关注不受政策影响的高景气细分领域。当前医药行业的政策大周期处于新一轮的医保控费期，但各细分领域受到的影响各不相同：1）创新药受政策鼓励；2）非医保影响的细分领域受政策影响较小；3）挤出从辅助用药、仿制药乃至于耗材的的价格水分是大势所趋。在投资上，我们维持一直以来的观点，建议重点关注不受政策影响的高景气细分领域。
        风险提示。负向政策持续超预期，行业增速不及预期。