迈科期货-软商品月报：糖市下行有限旺季前期维稳，棉花供应施压出口面临风险-190604

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        预期的  2018/19  榨季是多空转换的一年，然而东南亚地区极好的天气配合，使得平衡表再次呈现过剩格局，特别是印度的估产由减转增，极大地压制了价格。目前，2018/19  榨季生产已基本结束，影响市场因素一是巴西  2019/20  榨季的生产的糖醇比是否如期提高，另一是印度  6  月季风雨能否缓解蔗区旱情。对  2019/20  榨季的供应格局看，暂定为存在缺口，价格有望于11-13  美分间筑底。
        6  月——中国传统消费旺季前夕，按往年情况来看，不大可能有大幅回升的行情出现。价格的主要影响因素在于，2018/19榨季的消费情况如何，就已有数据看，3  月有所回升、4  月维稳、预计  5  月数据不会有太大亮点预计稳定为主。中国市场的产量增长已基本处于稳定，产销缺口问题依靠政策在抛储与进口之间调节，“有形的手”或许对价格的影响增强。郑糖价格在5000  下方持续运行约两周时间，糖厂已打到亏损价位，继续下行的概率较小。
        美棉市场价格在宏观贸易关键的影响下，从  5  月初连续重挫，整理后的行情在  70  美分下方徘徊，市场在对宏观风险的担忧中迟迟未能突破上行，盘面虽然存在向上弄能，但压力较重。观因素消退后，美棉下一年度基本面情况预期偏空，产销双增的情况下，消费及出口不足，库存继续累积，那么出口则是未来或将改变平衡表预期的不确定因素。中期来看，美国西南地区的涝灾为价格提供了部分支撑，实质利好还行关注种植进度及生长优良率。
        外盘及市场利空的气氛拖累下，郑棉价格连破支撑。叠加棉花现货商业库存持续居高不下的背景下，5  月又开始国储棉竞拍，来自供应端的压力持续不断的在盘面释放，未来价格的走势仍然不稳，现货的压力不会快速的消退。下游纺织服装的出口问题，存在较大风险，价格弱势还会延续。