华鑫证券-固收日报：宏观数据或偏冷，月内流动性压力不大-190605

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        重点关注  
        5  月增长放缓，工业品价格回落，6  月流动性压力不大。我们曾在  5  月的日报中提到，增长回落是主线，通胀是扰动，流动性无需担忧。从  PMI  和高频数据来看，5  月份增长继续回落，CPI  分项当中猪肉环比小幅回落，蛋、菜小幅环比回升，食品整体价格环比走势略强于去年同期，预计  CPI  同比较上月变化不大。PPI方面，生产资料价格和大宗商品价格较上月明显走弱，PPI  环比或小幅转负，同比预计增长  0.6%，较上月回落  0.3%左右。流动性来看，6  月  6  日和  19  日分别有4630  亿元和  2000  亿元  MLF  到期，从近期央行维护资金流动性的态度来看，大概率会等量或轻微缩量续作，不会对资金面产生明显的冲击。从外部环境来看，全球流动性再宽松已经在今年年初确认，澳央行的降息整体符合预期。从  4  月底到6  月初，10  年期国债下行约  20bp  至  3.21%，符合我们之前的判断。我们维持今年全年  10  年期国债波动率下限  3%的判断。
        美联储埃文斯：当前利率设定是恰当的。埃文斯认为，不确定性正在影响投资，但目前通胀与就业的双重目标实现的很好，目前没有通胀压力，但如果利率进一步走软，政策决定者需要问一问自己，他们是否在阻碍经济增长；如果经济走软，会将其（降息）纳入考量。
        澳大利亚降息。澳洲联储将基准利率下调  25  个基点至  1.25%，为近三年来首次降息以应对疲软的经济前景，澳洲联储主席洛威表示未在仍有再次降息的可能，具体要看经济数据的表现。
        文化和旅游部发布中国游客近期谨慎赴美旅游安全提醒：近期，美国枪击、抢劫、盗窃案件频发，中国游客充分评估赴美旅游风险，及时了解旅游目的地治安、法律法规等信息，切实提高安全防范意识，确保平安。  
        利率市场：  
        6  月  4  日，央行进行  600  亿元逆回购操作，逆回购到期  1500  亿元，央行进行了部分对冲，净回笼  900  亿元，但资金面仍维持平稳宽松，隔夜继续下降  25BP。美债收益率大幅下探，带动国内债市继续走暖，主要期限利率债收益率下行  2BP左右，十年期国债下行  3BP  接近  3.2%，长端利率下行幅度仍然高于短端。国债期货震荡走高，10  年期主力合约连涨  6  日。
        一级发行方面，周二，需求尚可，国开行增发  3、7  年期金融债中标利率3.2419%、3.7578%，投标倍数分别为  4.02、3.2。
        现券方面，国债各主要期限全面下行，其中  1  年期品种下行  2.24BP，5  年期国债到期收益率下行  1.53BP，10  年期国债收益率下行  3BP。国开债各主要期限全面下行，其中  1  年期品种下行  0.02BP，5  年期国开债到期收益率下行  2.88BP，10年期国开债收益率下行  3.25BP。
        资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001  下跌  25.5BP，DR007下行  6.11BP，DR014  下跌  9.9BP。R007  与  DR007  利差扩大  7.6BP。
        国债期货方面，周二，国债期货震荡走高，10  年期主力合约连涨  6  日。10年期主力合约上涨  0.14%，5  年期主力合约收涨  0.09%，2  年期主力合约上涨  0.07%。
        信用市场：  
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行  36  只，金额  367.43  亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
        二级市场，6  月  4  日，信用品种信用利差涨跌不一。对于中短融，1  年期短融信用利差均上行，其中，AAA  上行  2.24BP，AA+上行  2.24BP，AA  上行  1.24BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA  上行  0.67BP，AA+上行  0.67BP，AA  上行2.67BP。5  年期中票信用利差均下行，其中，AAA  下行  0.11BP，AA+下行  1.11BP，AA  下行  0.11BP。对于城投债，1  年期城投债信用利差均上行，其中，AAA  上行3.42BP，AA+上行  4.42BP，AA  上行  4.42BP。3  年期城投债信用利差均下行，各等级均下行  0.35BP。5  年期城投债信用利差均上行，其中，AAA  上行  4.06BP，AA+上行  3.06BP，AA  上行  3.06BP。
        转债市场：  
        6  月  4  日，可转债指数下跌-1.41%，成交  317  亿元，较前一日有所下降。上涨  13  家，下跌  125  家。其中涨幅较大的有盛路转债（4.43%）、冰轮转债（1.59%）、凯龙转债（1.26%），跌幅较大的有广电转债（-6.36%）、三力转债（-4.92%）、长久转债（-4.53%）。
        负面信息  
        洛娃科技，涉及债项：17  洛娃  01，洛娃科技及两子公司申请破产重整，公司前期已发生债项实质性违约。
        风险提示：中美谈判进程超预期。