国投安信期货-原油燃油周度报告：需求预期提前兑现，减产周期下行有限-190604

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        ●  一周行情描述：
        美原油需求持续低于预期，贸易担忧叠加交易情绪，上周最后两个交易日原油伴随风险资产大幅回调，全周WTI收跌10.5%至52.85美元/桶，布伦特收跌10.5%至60.9美元/桶，SC收跌8.54%至429.6元/桶。弱需求预期兑现，向下驱动有限。FU1909受原油带动下跌1.73%至2665元/吨，需求仍处弱势恢复中，相比沥青-原油更为坚挺，符合我们评级。
        ●  基本面情况：  
        据媒体发布调查报告显示，5月石油输出国组织(OPEC)原油产量下降至2015年来低位3017万桶/日，5月OPEC减产执行率从4月的132%锐减至96%，因沙特、安哥拉和伊拉克均推高产量，尽管沙特表态贯彻减产，未来预计执行率进一步提高空间有限。
        EIA公布的数据显示，截至5月24日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少28.2万桶至4.765亿桶，减少0.1%，去库不及预期；汽油库存增加220.4万桶；精炼油库存减少161.5万桶，变化值创4月5日当周(8周)以来新低。
        上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。美国5月31日当周石油钻井数800口，前值797口，预期795口。美国原油产量仍维持坚挺，原油供需基本面仍维持弱势，符合我们此前判断。
        市场对全球经济增速放缓的担忧，甚至担心美国经济会陷入衰退；中国公布了疲软的5月制造业PMI数据，49.4重回荣枯线下方，创三个月最低和同月历史最低。结合近期主要国家经济数据均欠佳的表现，令市场担心原油需求不振。
        ●总结及建议：  
        原油市场不确定性显著增加，当前美国原油ETF波动率指数从低位的25%升至37%，市场交易情绪仍维持脆弱状态。但短期市场仍然偏紧，当前现货也持续保持高升水状态，OPEC减产周期，原油生产商维持惜售心态，下行驱动较2018年12月显著偏弱，冲量下跌后，前期与未来需求担忧发酵一次性调整，透支需求压力后或将回归震荡状态，布油仍需关注60-63美元心理支撑位。维持震荡看法，减空评级，不建议追空操作，空头获利可逢震荡下行后部分了结，但空单仍可继续持有。炼厂短期保值性需求可逢低介入。中期维持过剩判断，油价中枢冲高回落。
        燃料油方面，新加坡燃料油基差、贴水反弹，三地燃料油库存继续下降，供应端俄罗斯燃料油产量出口创纪录新低，中东燃油需求恢复导致沙特、阿联酋外放燃料油减少，接下来供应减量大概率大于需求减量，市场预期从极端悲观中恢复，预计短期燃料油相比原油与沥青或呈现震荡偏强走势。给与观望评级。