民生证券-基础化工行业周报：陶氏断供华为，电子化学品板块迎国产替代良机-190603

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        本周涨跌幅靠前产品
        本周（5.25-5.31）价格涨幅前十的产品分别是维生素VE（+7.84%）、无水氢氟酸（+5.39%）、三氯乙烯（+4.26%）、95%乙醇（+4.09%）、萤石97  湿粉（+3.57%）、苯酚（+3.25%）、丙烯（+3.10%）、环氧丙烷（+2.36%）、天然气现货（+2.33%）、苯乙烯（+2.07%）。
        价格跌幅前十的产品分别是液氯（-49.06%）、PX（-10.94%）、二氯甲烷（-8.96%）、乙烯（-7.81%）、DMC（-7.69%）、纯MDI（-7.67%）、107  胶（-7.50%）、生胶（-7.14%）、MTBE（-5.41%）、丙烯腈（-5.38%）。
        本周价差涨幅前五的产品分别是丙烯（+41.27%）、环氧氯丙烷（  丙烯法）（+35.24%）、环氧氯丙烷（甘油法）（+30.50%）、醋酸乙酯（+29.69%）、PTA（+21.45%）。
        价差跌幅前五的产品分别是聚合MDI（-27.65%）、醋酸乙烯（-21.83%）、环氧丙烷（-18.13%）、涤纶短纤（-14.15%）、辛醇（-13.61%）。
        本周观点及投资策略
        本周观点：本周VE  市场报价继续上涨，国内主流报价53-58  元/公斤，成交价在55  元/公斤左右，较上周上涨7.84%。2019  年1  月DSM  与能特科技签订框架协议，双方约定就VE  及其中间体业务组建合资公司，行业整体集中度进一步提升。当前国外工厂VE  油产量明显下降，总供给持续收缩，需求相对稳定，预计VE  价格将进入中长期上升通道，推荐新和成。国内萤石价格持续上涨，部分厂商上调50-100  元/吨，目前国内主流价格在2900-3100  元/吨左右，当前安徽、江西和河南等地区因环保力度加强，选厂停车较多，同时内蒙古及北方地区萤石矿复产进度仍然缓慢，目前正进入下游制冷剂需求旺季，开工率有所上升，重点推荐萤石行业龙头金石资源。
        本周，化工巨头美资企业陶氏公开发函宣布对华为断供，陶氏化学是全球综合性化工企业和有机硅巨头，是全球硅晶圆CMP  工艺关键耗材CMP  抛光垫材料绝对龙头，市占率约90%，其电子材料主要产品组包括保形涂料、光学材料、凝胶和封装胶、导热材料、底涂剂、粘合剂和密封剂等。此次断供最为受益领域为CMP  抛光垫材料的国产化，建议关注鼎龙股份，其他电子化学品、有机硅材料标的也将不同程度受益，推荐飞凯材料。此外，由于上半年化工安全生产事故频发，即将到来的6  月是全国第18个“安全生产月”，6  月1  日起山东、江苏、广东、湖北等大半个中国将进行化工企业安全生产大检查，深入危险化学品等重点行业领域的企业，曝光突出问题和重大隐患，并开展问题提整改“回头看”，农药板块中原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，建议持续关注业绩确定性标的，推荐长青股份、扬农化工、利民股份、雅本化学，建议关注先达股份。
        新材料领域进口替代需求强劲，电子化学品龙头企业有望受益；新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并不断完善产业链，挖掘新的利润增长点。当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料等。
        投资主线一：供需格局向好的农化、PTA  等板块。
        磷矿石板块受环保限产影响，供需将保持紧平衡，景气度持续提升，建议关注兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019  年，重点推荐扬农化工。随着下游聚酯产能的大幅扩张，  PTA  供给缺口短期难以弥补，景气周期有望持续至2019，建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及PTA  行业景气度回升、2020  年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，推荐华鲁恒升。
        投资主线二：具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。  
        大宗化工品经历3年的大幅上涨后，目前多数品种价格处在较高位置，在国内外经济存在不确定因素背景下，具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相关的个股，其业绩稳定性，增长确定性的价值凸显，而经过今年的调整，估值吸引力也逐渐得到显现，建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。
        风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。