华宝证券-银行业银行理财双周报：严监管下的政策执行落地，理财子获批进程加快-190604

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        投资要点：
        严监管下的政策执行落地，理财子获批进程加快。1、银保监会发布  23号文《关于开展“巩固治乱象成果  促进合规建设”工作的通知》，内容与17  年初的“三三四十”以及  18  年初的  4  号文一脉相承，都是对政策落地后的执行进行严肃考核和问责，表明政策执行层面的进程依然处于严监管之下，金融机构不应该存在侥幸拖延的心理，应合理安排整改计划和节奏。2、六大国有银行（工农中建交邮）的理财子公司已全部获批筹建。其中建信理财正式开业运营；工行、交行的理财子已获准开业。股份行方面，光大银行、招商银行的理财子公司也已获准筹建。理财子获批速度超预期，有望打破整改胶着局面。3、2018  年上市银行非保本理财业务收入遭腰斩。其中规模仅小幅下滑  1  个多点，不是主要贡献；利差方面，老产品费用采取“超额收益”模式，而  2018  年理财资产端收益大幅下行，但负债端又相对刚性，超额收益被大幅压缩；新净值型产品费用收取转为业绩报酬模式，进一步压缩理财费用收入。受理财收入下滑影响，上市银行手续费及佣金收入也多有下滑。从归因结果来看，理财收入下降对大部分银行中收的负面影响是非常大的。
        本双周非同业理财市场发行概况。根据普益标准已公布的数据进行统计，2019  年  5  月  13  日至  5  月  26  日，我国银行共发行非同业人民币封闭式预期收益型理财产品  3767  只，较上一双周（2019  年  4  月  29  日至  5  月  12  日）增加  616  只；发行开放式预期收益型产品  26  只，较上一双周增加  8  只；发行结构性预期收益型产品  528  只，较上一双周增加  81  只；发行净值型理财产品  511  只，较上一双周增加  116  只。
        本双周：非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为：1  个月以内4.109%、1-3  个月  4.225%、3-6  个月  4.486%、6-12  个月  4.236%、1  年以上  4.326%。与上一双周相比，除去  1  个月以内收益率上涨  8BP  外，其他期限产品收益率均下行，其中  1-3  个月下行  5BP，幅度最大。
        本双周净值型理财产品。根据普益标准的数据样本统计，本次双周净值型理财产品共发行  513  只，较上一双周增加  115  只，其中封闭式产品  109  只，开放式产品  404  只。从发行主体角度来看，本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构分别发行净值型理财产品  100  只、195  只、171  只、47只，其中国有行和股份行较上双周分别上涨  42.86%、62.87%，幅度较大。
        从单家情况来看，根据发行量排名前五的分别为华夏银行、中信银行、农业银行、工商银行和青岛银行，分别发行了  84  只、60  只、46  只、32  只和25  只。
        风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准