华泰期货-聚烯烃日报：基差走强，短期进一步下探空间有限-190606

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        PE：
        6  月  5  日中油华北出厂较上个交易日持平为  7950  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降  10  至  7700  元/吨（煤化工）；6  月  4  日，CFR  中国价格为  941  美金/吨，折合完税价  7944  元/吨左右，进口利润-244  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD-LLD  价差分别为-50  和  350  元/吨。
        供给方面，今日  LL  比例  33.37%，生产比例、开工率近日窄幅震荡，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化  20LD  和  30AD6  月中复产、蒲城清洁  30AD  近期复产、中天合创  12LD6  月初开车、神华新疆已开车、上海石化  5LD+25HD  目前计划内检修、此外辽阳石化、中韩石化  6  月初也有检修计划。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国  PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布了第  7  批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为  0  吨。需求端，地膜带动农膜需求走弱，预计  6、7  月份才会有所好转。
        聚烯烃石化今日早库：84（-0.5）万吨。
        观点：昨日  L  震荡下行，部分石化下调出厂价，市场气氛偏空，商家跟跌出货，下游需求一般，实盘成交商谈。本周新增检修体量不多，目前无论开工和供给的压力均基本保持稳定；外盘方面，PE  美金报价走跌，进口利润显著好转，随着后期进口到港，有再打开的趋势。需求端，农膜需求当前已接近底部，进入  6  月后开始逐步回暖，当前需求端对价格支撑不足，但边际存好转预期。综合来看，5  月中下两轮补库透支当前中下游市场需求，且步入  6  月后新增检修体量不多，5  月新装置逐步稳定生产，之后供强需弱局面仍在，叠加美金走跌，进口利润显著好转，原油、甲醇等成本端支撑走弱，短期驱动向下，结合当前估值不高，得出近期整体偏弱震荡行情，但今日基差明显走强，短期进一步下探空间有限。套利方面，随着之后农膜需求的复苏和  PP  非标需求的走弱，LP  价差进一步下跌空间不大，短期持稳为主。
        策略：
        单边：中性偏弱震荡，下行空间收窄
        套利：LP  短期持稳
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
        PP：
        6  月  5  日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平为  8400  元/吨；华东低端市场价较上个交易日上涨  50  至  8250  元/吨；丙烯单体价格较上个交易日持稳为  6950  元/吨；山东粉料价格较上个交易日上涨  50  至  7700  元/吨；外盘方面，6  月  4  日  CFR  远东  1059  美金/吨，折合人民币完税价格为  8921  元/吨，进口利润-721  元/吨。
        从供需面来看，今日  PP  装置开工率  86.81%，拉丝比  29.10%。存量装置方面，本周或近期的新增检修或复产：蒲城清洁  40  万吨  6.2  复产、大庆炼化  30  万吨  31  日复产、徐州海天  20  万吨  6.7  起检修  14  天等。标品比例、开工率近期稳中有升。
        观点：昨日  PP  震荡下行，部分石化下调出厂价，市场气氛偏空，商家跟跌出货，下游需求一般，实盘成交商谈。共聚-拉丝价差走弱，粉料、丙烯止跌，成本端和替代品的支撑好转。需求方面，PP  需求端季节性弱于  PE，随着二季度的进程，汽车白电产销总体将会环比走弱。综合而言，前期疯狂补库导致当前中下游库存存量较好，当前需求或部分被提前透支，久泰、恒力预计  6  月初向市场销售，重启装置也多在端午前后释放，供给压力之后将逐步回升，故近期偏弱震荡行情，但近期丙烯粉料止跌，基差走强，内盘贴水外盘较大，且贸易商虽有库存，但可开单量不大，故下探空间不大。套利方面，随着之后农膜需求的复苏和  PP  非标需求的走弱，LP  价差进一步下跌空间不大，短期持稳为主。
        策略：
        单边：中性偏弱震荡，下探空间收窄
        套利：LP  短期持稳
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动