天风证券-美瑞健康国际-2327.HK-大股东连续增持彰显信心，工业大麻龙头布局领先！-190606

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        事件：美瑞健康国际执行董事周旭洲于今年  4  月  26  日、5  月  17  日、5  月20  日、6  月  4  日增持公司股票，最新持股比例达  50.32%。
        股价低走，执行董事周旭洲连续增持彰显信心
        根据港交所披露信息，美瑞健康国际执行董事周旭洲于今年  4  月  26  日、5月  17  日、5  月  20  日、6  月  4  日增持公司股票，分别达  4300.2  万股、300万股、450  万股、660  万股。其中  4  月  26  日增持涉资约  3913.18  万港元。6月  4  日增持完成后，周旭洲最新持股比例达  50.32%  近期受工业大麻板块关注度减弱影响，公司股价有所下跌，在下跌过程中持续增持公司股票，彰显出公司大股东对于公司未来发展向好的坚定信心。此外，考虑到今年定增之前，公司大股东占已发行有投票权股份保持在较高水平（2018  年下半年以来大股东持股比例均在  53%以上），大股东存在今后继续增持的潜在可能性。
        加工萃取端：美瑞健康国际凭借汉素保持领先位置
        工业大麻提取物  CBD  不具备毒品特性，具有治疗癫痫等疾病的功效，且在食品和化妆品等方面均可运用。美瑞健康国际在工业大麻加工萃取方面保持国内领先水平：公司持有云南汉素  20%股权，云南汉素拥有中国首个符合  GMP  标准的大麻加工许可证，是中国最大的单体大麻二酚及其他大麻酚类物质萃取基地之一，  2018  年公司通过持股云南汉素股权获得溢利  1150万港元。此外，公司与汉麻集团签署共同投资美国工业大麻提取工厂的协议并有望成为汉素二期扩大项目的控股股东，在已有的产能基础上扩大加工萃取能力。
        产品应用端：美瑞健康国际凭借海外优势强强联合
        美瑞健康集团与澳洲知名制药集团  GMP  集团签署战略合作备忘录，约定未来将在澳洲设立合资公司，从事大麻健康消费品（CBD  相关产品）的研发、生产及销售相关业务。GMP  制药集团专注于药品、保健品、乳品和特殊天然护肤品研发、生产与销售，其澳大利亚工厂为全球  30  多个国家的许多客户提供服务。此前公司在澳大利亚已有产业布局，公司的健康地产项目位于澳洲墨尔本近郊  Alphington  地区，创新开发出了的高端医养楼板项目，这使得公司对当地情况较为熟悉。我们认为，公司在澳大利亚的已有业务为公司后期新业务运作打下基础，GMP  公司在药品和保健品的经验有利于公司进一步开发大麻素  CBD  相关健康产品，积极向工业大麻应用端市场迈进。
        盈利预测与投资建议
        对于公司目前已有业务，我们预计公司  2019-2021  年的营业收入为  2.24、2.45、2.66  亿港元；净利润达到  1.03、1.26、1.47  亿港元。工业大麻新业务有望为公司带来新的业绩增量。鉴于公司传统业务稳定，工业大麻业务布局扎实、拓展迅速，维持“买入”评级。
        风险提示：工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻/毒品大麻应严格区分；坚决反对娱乐大麻合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、研发操作风险、合作不确定性；具体的实施进度和效果存在不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，双方实际合作还需取得相关监管机构一系列的牌照、许可证或批准