华鑫证券-固收日报：小微企业不良贷款容忍度提高-190606

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        重点关注
        国常召开常务会议，小微企业不良贷款容忍度从2%提高到3%。6月5日国务院召开常务会议，在支持发展双创的工作中要求，引导金融机构降低小微企业融资实际利率和综合成本，将小微企业不良贷款容忍度从不高于各项贷款不良率2个百分点放宽到3个百分点。此项措施有利于进一步改善中小企业融资状况，短期来看对银行资产质量冲击不大，但长期仍然需要有其他政策和风险缓释工具的进一步支持。另外会议部署了保障农产品供给和稳定食品价格的工作。  
        5G商用牌照今日发布。中国工业和信息化部（工信部）正式宣布发放5G商用牌照，中国正式进入5G时代！6月6日上午8时，工信部正式发布5G商用牌照，共计4张，三大运营商中国电信、中国移动、中国联通以及中国广电各获得一张。  
        5月财新中国服务业PMI为52.7，预期54，前值54.5。5月财新中国综合PMI录得51.5，低于4月1.2个百分点。  
        IMF下调中国增速预期。IMF将中国2019年GDP增速预测从6.3%下调至6.2%，2020年GDP增速预测从6.1%下调至6%；预测2019年中国通胀率将上升至2.3%。IMF曾在今年4月11日将中国2019年增速预测从6.2%上调至6.3%。  
        美国5月ADP就业人数新增2.7万，创2010年以来新低。预期18.5万，前值27.5万。美国5月ISM非制造业PMI为56.9，预期55.5，前值55.5。美国5月Markit服务业PMI终值为50.9。美国1年期国债下行7bp至2.04%，创16个月以来新低，虽然美联储仍表示目前不会马上降息，但市场降息预期仍然强烈。
        市场回顾
        利率市场：  
        6月5日利率债涨跌互现，主要期限利率债波动幅度在上下1BP以内。大额逆回购到期，央行小部分对冲，净回笼2100亿元，但月初资金面仍维持宽松平稳，隔夜利率继续下降13.8BP至1.64%，7天利率上行7BP左右，主要受到假期因素影响，但上行幅度尚可。国债期货低开震荡走高，全线收红。  
        一级发行方面，周三，农发行1年、7年、10年期增发债中标利率分别为2.6057%、3.7566%、3.8157%，投标倍数分别为5.06、4.99、3.14。财政部续发3年期国债中标利率2.8944%，投标倍数2.3；招标7年期国债中标利率3.25%，投标倍数2.75。
        现券方面，国债各主要期限涨跌互现，其中1年期品种下行0.78BP，5年期国债到期收益率上行0.57BP，10年期国债收益率下行0.01BP。国开债各主要期限窄幅震荡，其中1年期品种上行0.69BP，5年期国开债到期收益率下行0.81BP，10年期国开债收益率下行0BP。
        资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌13.77BP，DR007上涨6.47BP，DR014下跌9BP。R007与DR007利差缩小5BP。  
        国债期货方面，周三，国债期货低开震荡走高，全线收红。10年期主力合约上涨0.16%，5年期主力合约收涨0.08%，2年期主力合约上涨0.06%。  
        信用市场：  
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行8只，金额57.0亿元，昨日，共有1只推迟及取消发行债券，金额4亿元。  
        二级市场，6月5日，信用品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行1.4BP，AA+上行0.4BP，AA上行0.4BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.07BP，AA+下行2.07BP，AA下行2.07BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.12BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.28BP，AA+下行0.72BP，AA下行1.72BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.26BP，AA+下行5.26BP，AA下行3.26BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行2.25BP。  
        转债市场：  
        6月5日，可转债指数下跌0.32%，成交315亿元，较前一日有所下降。上涨49家，下跌88家。其中涨幅较大的有广电转债（18.18%）、泰晶转债（4.52%）、湖广转债（2.52%），跌幅较大的有金农转债（-4.43%）、通威转债（-1.98%）、安井转债（-1.96%）。
        负面信息
        安通控股，涉及债项：18安通01，因控股股东郭东泽的违规担保导致公司涉及诉讼，目前，因该事项公司涉诉金额达到8.05亿元，占公司最近一期经审计净资产的23.77%。  
        中国葛洲坝集团绿园科技，涉及债项：G18绿园1，公告公告截至2019年5月末，当年新增借款13.87亿元，其中以有息资金拆借为主，当年新增借款占2018年底净资产的45.3%。
        风险提示：5月CPI超预期上涨。