世纪证券-洁美科技-002859-深度研究报告：薄型载带龙头，静待行业回暖-190531

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        核心观点：  
        1)  公司深耕薄型载带领域，逐步成长为该领域龙头企业。公司业务从电子元器件封装用薄型纸质载带起步，一步步成长为细分领域的龙头企业。2018  年公司的纸质载带产品占据国内市场份额的  60%左右。  
        2)  公司拥有较强的核心竞争力。1）打造了全系列产品配套能力，提供一站式服务；2）掌握了核心原材料的自主供应，打通上下游产业链，成本优势明显；3）新业务转移胶带的下游客户与公司的优势业务纸质载带高度重合，客户优势有利于公司推广新产品。  
        3)  公司业务受供需两方面因素催化，提速在即。供给方面，2017年  IPO  募投项目大部分进展顺利，各类产品产能供给瓶颈逐步破解；需求方面，MLCC  和半导体行业步入调整期，有利于公司的转移胶带和塑料载带业务凭借成本优势加速拓展市场。  
        4)  盈利预测与投资评级：公司产业链整合优势明显，短期需求扰动不改变公司长期成长逻辑。公司纸带产能持续投放，此外塑料载带和转移胶带国产替代趋势将带来巨大的市场空间，未来增长动力十足。我们预测公司  19/20/21  年  EPS  为1.14/1.63/2.00  元，当前股价对应  PE  为25.87/17.96/14.69X。首次覆盖，给予“增持”评级。  
        5)  风险提示：下游  MLCC  回暖速度不达预期；新产品导入客户不达预期；汇率波动不利于公司财务状况。