英大证券-经济压力提升，谨防大企业酿风险-190605

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????????报告观点：
????????1.??大型企业从过去的经济风险稳定器将转变为风险发源地，大型非金融企业还是系统重要性银行资产负债表的主要组成成分，二者的互动影响需要值得关注。
????????2.??经济风险持续积聚尚未得到充分释放。预计??2-3??个月内大型??PMI??跌破临界。PMI??雷达图持续收紧。
????????3.??建材（固定资产）价格坚挺，农产品（消耗品）价格飙升，化工品（耐用品）价格萎靡。家电，汽车，服装等耐用品消费持续萎靡，这些信息都在强化经济衰退的结论。
????????4.??部分企业可能已经错失了最佳的调整资产负债表的时机（对观点??6??的延伸）。
????????维持过去观点：
????????5.??供给侧改革的边际效用已经很低，后续关注副作用。
????????6.??原料型企业应当迅速调整资产负债表以降低自身风险。部分企业和居民的再次加杠杆行为应当保持克制。企业裁员，减少家庭部门自由现金流，消费进一步萎缩且破坏家庭部门资产负债表稳定。
????????报告有效期：3??个月
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